韩国尽管发生退市仍维持有效的 ETF 相关性规则

韩国金融当局决定不废除主动型交易所交易基金（ETF）的相关系数监管规定，尽管近期已有多只跑赢基准指数的主动型ETF被除牌。该决定源于有关担忧，即取消监管可能会使投资者在主动型ETF跑输其基准指数时面临重大损失。相关系数用于衡量ETF与其基准指数的跟踪紧密程度。《证券市场上市规则》第116条要求主动型ETF与其基准指数保持0.7或更高的相关系数；连续三个月未达到这一门槛将导致除牌。

金融当局维持主动型ETF 0.7的相关系数门槛

金融当局最终确定了对主动型ETF相关系数争议的立场。一名金融当局高级官员表示，目前不会审查废除或放宽相关系数要求，并补充称，这实际上应被理解为决定不予废除。该官员解释说，如果没有相关监管，当局将无法处理产品连续三个月或更长时间跑输其基准指数的情况，并强调有必要确保产品与基准指数之间保持适当的联动。

近期主动型ETF除牌案例显示其跑赢基准

多只因相关系数持续不足而被除牌的主动型ETF，实际上取得了优于其基准指数的回报。Korea Investment Trust Management旗下四只主动型ETF（ACE TDF2030 Active Qualified、ACE TDF2050 Active Qualified、ACE TDF Long-term Asset Allocation Active和ACE Apple Value Chain Active）在跑赢其基准指数后于上月除牌。Time Folio Asset Management旗下的TIME US Dividend Dow Jones Active于本月除牌，其表现也超过了基准指数。

截至8月主动型ETF推出数量增加15.9%

今年主动型ETF在国内市场的增长有所加快。根据FnGuide，被动型ETF数量从1月的771只增加至8月的841只，增加了70只，增长率为9.1%。主动型ETF数量从277只增加至321只，增加了44只，增幅为15.9%，是被动型ETF增长率的两倍。资产管理公司今年推出了大量投资国内市场的主动型ETF产品，包括专注于KOSDAQ的产品，这主要是受到主动型ETF在包括NASDAQ在内的美国市场中表现的推动。

一家资产管理公司高管表示，主动型ETF必须专注于提高回报，因为产品表现会因管理能力而异，并指出相关系数监管没有考虑这一点，将导致除牌案例频繁出现。

常见问题

为什么韩国当局决定维持主动型ETF的相关系数监管？

当局出于投资者保护方面的担忧，决定维持相关监管。一名高级官员解释说，如果没有相关监管，当局将无法处理产品连续三个月或更长时间跑输其基准指数的情况，而取消这一要求可能会使投资者在主动型ETF的回报远低于其基准指数时面临重大损失。

根据现行监管，主动型ETF必须维持多高的相关系数门槛？

《证券市场上市规则》第116条要求主动型ETF与其基准指数保持0.7或更高的相关系数。如果主动型ETF连续三个月或更长时间的相关系数低于0.7，就会面临除牌。被动型ETF必须维持更高的门槛，即0.9或以上。