韩国正为获得欧盟担保债券第三国等效地位做准备

欧洲资产担保债券市场的监管机构正在推进第三国等效性提案，将此前仅适用于欧盟发行人的监管优惠扩展至海外发行人，促使包括韩国、加拿大、澳大利亚和新加坡在内的多个国家积极准备。第三国等效性允许非欧洲发行人在发行资产担保债券时享受与本土发行人相同的优惠待遇，从而降低其在欧洲的融资成本。海外发行人若要符合资格，欧洲监管机构必须认可其本国资产担保债券法律和监管框架与欧盟《资产担保债券指令》（CBD）的标准等效，这需要对国内监管制度进行大幅调整。

各国加快准备获得欧盟资产担保债券等效性认可

据投资银行业内人士20日消息，随着欧洲金融监管机构加快讨论海外资产担保债券发行人的第三国等效性问题，多个国家正在加大力度满足相关资格要求。符合第三国等效性标准的国家，其以欧元计价的资产担保债券将在欧洲被认可为高质量流动性资产（HQLA），从而巩固其投资者基础。

此前，非欧洲发行人面临监管限制，相比当地发行人承担更高的融资成本。韩国金融机构发行的资产担保债券尽管获得最高的“AAA”信用评级，但其利差仍高于当地发行的同类工具。

自韩国住房金融公社（KHFC）于2018年首次发行以欧元计价的资产担保债券，随后KB国民银行、新韩银行和韩亚银行相继发行以来，韩国参与欧元资产担保债券市场的程度不断扩大。KHFC目前每年发行超过10亿欧元（约1.6万亿韩元）的资产担保债券。

KHFC已与德国DZ Bank及金·张律师事务所成立工作组，以应对第三国等效性要求。由于各机构必须在正式申请程序启动前满足欧洲银行管理局（EBA）建议的标准，目前正与韩国金融监管机构开展协调工作。

等效性申请的前提是调整国内市场

欧盟委员会将互惠原则作为第三国等效性的条件。若韩国希望获得与欧洲发行人等同的待遇，其国内市场必须给予欧洲发行人发行的资产担保债券类似的待遇。

与金融监管机构开展监管协调至关重要，因为申请第三国等效性需要放宽韩国对外国发行人发行的资产担保债券所适用的监管规定。韩国金融委员会负责监管流动性覆盖率（LCR）规定，韩国银行负责回购交易合资格抵押品相关事项。因此，在满足等效性认可要求前，韩国需要相关机构予以配合。

加拿大、澳大利亚和新加坡已开始与本国监管机构进行积极磋商。加拿大资产担保债券发行人已向加拿大金融机构监管办公室（OSFI）提出申请，要求根据LCR规定将加元资产担保债券认可为一级资产。澳大利亚于3月开始与监管机构讨论，拟根据LCR标准将澳元资产担保债券划分为2A级资产。

常见问题

什么是资产担保债券的第三国等效性？
第三国等效性是一项欧洲监管框架提案，旨在给予非欧盟资产担保债券发行人与欧盟发行人相同的优惠待遇，包括在欧洲市场被认可为高质量流动性资产（HQLA），前提是其本国法律和监管框架符合欧盟《资产担保债券指令》（CBD）的标准。

韩国采取了哪些措施来准备第三国等效性？
韩国住房金融公社已与德国DZ Bank及金·张律师事务所成立工作组，以应对第三国等效性要求；同时正与包括金融委员会和韩国银行在内的韩国金融监管机构开展协调，以便在正式申请程序启动前满足欧洲银行管理局建议的标准。