韩国中小企业机构发行$400M 社会债券，利差创历史新低

韩国中小企业与初创企业局于前一日完成了4亿美元社会债券发行，标志着其自2016年以来时隔约10年重返韩国公募债券市场。该机构在暑期休假季接近尾声之际获得融资，并在3年期固定利率债券类别中实现了韩国国内非金融公营企业有记录以来最低的发行利差。此次发行所得将用于再融资一笔于2016年发行、即将到期的5亿美元债券，并为支持中小企业和初创企业提供资金；通过香港 ESG 债券补贴计划，融资成本进一步降低。

韩国中小企业局在$400M Bond发行中实现历史最低利差

据投资银行业界人士19日透露，韩国中小企业与初创企业局于前一日在亚洲和欧洲开展簿记建档后，最终完成了4亿美元社会债券发行。该批债券为3.5年期固定利率债券，利差为较同期限美国国债高40个基点。初始价格指引为70个基点，但该机构在簿记建档期间获得最高达约13亿美元的订单后，成功收窄了利差。据观察，这一利差是韩国国内公营企业3年期固定利率债券发行有记录以来的最低水平，但不包括韩国政府和政策性银行。

自6月以来，韩国债券市场一直要求发行人接受新发行溢价，但基于二级市场低利差而实现历史最低发行利差的案例仍不断出现。韩国中小企业与初创企业局上次进入韩国公募债券市场是在约10年前。该机构于2016年发行的一笔5亿美元债券即将到期，这解释了此次融资的时机。韩国公募债券市场在停滞约两周后恢复发行。韩国债券市场在8月初大韩航空进行美元债券簿记建档（由 KB 国民银行提供担保）后进入暑期休假暂停期。约两周后，韩国中小企业与初创企业局恢复发行。由于下月中秋节假期导致发行窗口有限，预计韩国债券市场的融资活动将加速。

ESG 框架获最高等级并降低成本

韩国中小企业与初创企业局将此次发行设计为社会债券，属于 ESG 债务类别。由于发行所得将用于支持中小企业和初创企业的生产性融资，该机构符合这一类别的认定条件。此次发行符合香港 ESG 债券补贴计划的要求，进一步扩大了成本节省。该机构通过两种方式降低融资成本：一是通过收窄利差，使融资利率低于韩元计价债券；二是利用 ESG 债券补贴。鉴于发行所得将用于支持生产性融资，节省的成本具有更大意义。

该社会债券获得外部评估机构的最高等级评定。穆迪将韩国中小企业与初创企业局的社会融资框架评为最高等级“SQS1”。相比之下，众多韩国国内发行人的评级低一档或更多。资金用途明确，即用于小企业贷款，加之社会目标和预期影响界定清晰，支持了这一评级。韩国中小企业与初创企业局拥有 AA 级国际信用评级。穆迪和惠誉分别授予其“Aa2”和“AA-”评级。花旗集团全球市场证券、法国农业信贷银行、汇丰银行和韩国开发银行担任此次交易的联席账簿管理人。

常见问题

韩国中小企业与初创企业局前一日发行了什么？
韩国中小企业与初创企业局发行了一笔4亿美元社会债券，期限为3.5年，利差为较美国国债高40个基点，并在簿记建档期间获得最高达约13亿美元的订单。

韩国中小企业与初创企业局为何在10年后重返公募市场？
该机构重返市场是为了偿还一笔于2016年发行、即将到期的5亿美元债券，并为支持中小企业和初创企业筹集资金。

穆迪给予该机构社会融资框架什么评级？
穆迪将韩国中小企业与初创企业局的社会融资框架评为最高等级“SQS1”，理由是其资金用途明确，即用于小企业贷款，且社会目标界定清晰。