美国商品期货交易委员会就商品池运营商和商品交易顾问注册规则的变更征求公众意见。

商品期货交易委员会正在征求公众对商品池运营商和商品交易顾问监管规则拟议变更的意见。这些提案将更新第4部分法规。该部分法规规定了在商品权益市场运营的实体的注册要求、披露义务和合规标准。核心变更是通过更新投资组合门槛，使合格人士（QEP）的定义现代化；现有门槛数十年来一直未能跟上市场升值的步伐。CFTC还在推进将现有的不采取行动救济编入永久性法规，其中包括通过《25-50号不采取行动函》向管理符合QEP条件的私募基金的注册投资顾问提供的救济。该函恢复了2012年被撤销的CPO注册豁免。提案还涉及基金中基金的报告要求，以简化现行规则下重复性的申报义务。这项规则制定工作延续了始于2023年的进程。当时，该机构提议修订第4.7条法规，部分内容于2024年9月最终确定，新的投资组合门槛于2025年3月生效。

CFTC提议更新QEP定义并将不采取行动救济编入法规

拟议变更的核心是使合格人士的定义现代化。CFTC正在更新决定谁有资格成为QEP的投资组合门槛。这些美元价值测试数十年来一直未能跟上市场升值的步伐。

该机构正在推动将现有的不采取行动救济编入永久性法规。一个重要例子是向管理符合QEP条件的私募基金的注册投资顾问提供的救济。通过《25-50号不采取行动函》恢复的这项救济，重新确立了此前于2012年被撤销的CPO注册豁免。

提案还涉及基金中基金的报告要求。根据现行规则，这些投资结构会产生重复性的报告义务。CFTC希望简化申报内容和申报时间。

CFTC监管时间线从2023年延伸至2026年3月

CFTC更新CPO和CTA监管框架的工作可以追溯至2023年。该机构提出了修订第4.7条法规的方案。该法规具体规定了在QEP豁免下运营的基金和顾问可适用的简化披露及报告义务。

该方案的部分内容于2024年9月最终确定。通过这一进程确立的新投资组合门槛于2025年3月生效。最初的2023年提案中有相当一部分被推迟，当前这轮规则制定旨在填补由此留下的空白。

CFTC于2026年3月采取的行动是拟议规则制定的预先通知，而不是正式提案。预先通知意味着该机构正在考虑改变某些事项，并希望尽早获得意见。正式提案则意味着该机构说明计划采取的措施并征求反馈。

CFTC提案的意见征集期通常自《联邦公报》发布之日起持续60天。

基金管理者面临合规成本和豁免影响

对于CPO和CTA而言，实际影响在于合规成本和运营灵活性。在CFTC和全国期货协会进行注册会带来持续性义务，包括披露文件、定期报告以及记录保存要求。

针对管理私募基金的RIA恢复并可能编入法规的QEP相关豁免，将直接影响对冲基金行业。如果顾问管理的基金完全由QEP组成，那么要求其遵守完整CPO注册制度的理由将大幅减弱。

规则制定并未涉及数字资产。CFTC的提案仍聚焦于传统衍生品和商品权益市场。将加密资产敞口与传统商品策略相结合的基金管理者仍将继续应对尚未解决的管辖权问题，因为当前提案在这方面没有实质性进展。

CFTC工作人员会阅读并回应实质性意见。结构完善的行业反馈历来会影响拟议规则最终确定的方式。

常见问题

CFTC对CPO和CTA注册提出了什么建议？

CFTC提议通过更新投资组合门槛，使合格人士的定义现代化，并将现有的不采取行动救济编入永久性法规，其中包括通过《25-50号不采取行动函》向管理符合QEP条件的私募基金的注册投资顾问提供的救济。

CFTC关于CPO和CTA法规的规则制定进程何时开始？

CFTC更新CPO和CTA监管框架的工作始于2023年。当时，该机构提议修订第4.7条法规，部分内容于2024年9月最终确定，新的投资组合门槛于2025年3月生效。

CFTC提案将如何影响对冲基金管理者？

针对管理私募基金的注册投资顾问恢复并可能编入法规的QEP相关豁免，将直接影响对冲基金管理者：如果其基金完全由合格人士组成，管理者可能获豁免遵守完整的CPO注册要求。