韩国主动型ETF跑赢基准指数9.4个百分点，仍遭退市

Timefolio Asset Management 的 TIME US Dividend Dow Jones Active ETF 将于 19 日下架，尽管其表现较基准指数高出近 10 个百分点。此次下架是因为截至 5 月 14 日的测算显示，该基金与基准指数的相关系数已连续三个月以上低于监管规定的 0.7 阈值。韩国法规要求主动型交易所交易基金与其基准指数的相关系数至少维持在 0.7，而包括美国、欧洲、日本和香港在内的主要市场均未提出这一要求。

下架通知前 ETF 一年期收益率达 36.06%

截至 5 月 14 日，该 ETF 的一年期收益率为 36.06%，自上市以来的累计收益率为 37.20%。这两项数据分别较经韩元换算后的基准指数高出 9.42 个百分点和 9.68 个百分点。资产管理公司表示，在发现相关系数不足后，曾试图削减那些带来超额收益的持仓。由于该基准指数以股息为重点且波动率较低，因此难以在剩余时间内将相关系数恢复至合规水平。

韩国要求主动型 ETF 的相关系数达到 0.7

韩国法规将相关系数定义为衡量 ETF 紧密跟踪其基准指数程度的指标，数值越接近 1，表示跟踪越紧密。被动型 ETF 必须与其基准指数保持 0.9 或更高的相关系数。如果主动型 ETF 的相关系数连续三个月或更长时间低于 0.7，就会面临下架。对于旨在通过偏离指数成分和权重来创造超额收益的主动型基金而言，这一规定造成了结构性矛盾。

韩国投资管理公司（Korea Investment Management）管理的四只主动型 ETF 因未达到相关系数要求，于上月下架。

美国和欧洲市场不对主动型基金施加相关系数要求

美国、欧洲、日本和香港均未要求主动型 ETF 维持特定的相关系数。美国主动型 ETF 的管理资产规模约为 1.5 万亿美元，主动型产品占整个 ETF 市场的比例已从 2019 年底的 2.4% 增长至目前的 10%。这些市场的监管框架要求在招股说明书中详细披露投资策略和风险，而不是规定具体的跟踪参数。

杠杆 ETF 争议后监管改革讨论陷入停滞

今年年初的讨论中曾提及相关系数监管改革。由于这一问题需要修订《资本市场法》，因此必须由金融监管机构采取行动，或提交立法机构审议。近期单一股票杠杆 ETF 引发的波动，推迟了主动型 ETF 监管改革的讨论。韩国交易所可能担心利益冲突，因为放宽监管可能会增加交易量和收入。

常见问题

TIME US Dividend Dow Jones Active ETF 为何于 19 日下架？

该 ETF 下架是因为截至 5 月 14 日的测算显示，其与基准指数的相关系数已连续三个月以上低于 0.7。韩国法规要求主动型 ETF 与其基准指数的相关系数至少维持在 0.7。

下架 ETF 的表现与其基准指数相比如何？

截至 5 月 14 日，该 ETF 的一年期收益率为 36.06%，较经韩元换算后的基准指数高出 9.42 个百分点。自上市以来的累计收益率达到 37.20%，较基准指数高出 9.68 个百分点。