KB证券预计韩国半导体股将在8月复苏

KB Securities 于 8 月 6 日预测，继 7 月持续大幅下跌后，半导体行业将从 8 月起进入全面的业绩驱动型上涨行情。该券商表示，过度杠杆引发的强制平仓和供应冲击已经被市场消化，全球科技巨头对 AI 投资的信心以及结构性供需失衡预计将推动股价上涨。KB Securities 评估称，半导体行业股价 7 月平均下跌 34%，跌幅超过历次金融危机和新冠疫情期间的跌幅。

KB Securities 将 7 月下跌归因于杠杆强制平仓

据 KB Securities 称，半导体行业 7 月的大幅下跌，是由于 4 月至 6 月全球半导体股集中交易以及信贷杠杆过度扩张，导致投机性仓位不断累积。此次抛售规模达到 2022 年以来四年间的最大水平，原因在于市场同时关注大型科技公司自由现金流（FCF）赤字引发的 AI 投资可持续性担忧，以及包括伊朗局势在内的地缘政治风险。

大型科技公司云服务订单已锁定至 2028 年

KB Securities 报告称，北美主要科技巨头实际上已经锁定了截至 2028 年的云服务订单，这使市场对自由现金流赤字的担忧转变为对 AI 需求和投资扩张的信心。KB Securities 研究部门负责人 Kim Dong-won 表示：“主要科技巨头和 AI 基板企业近期在业绩报告中宣布，截至 2028 年的销售订单实际上已经锁定。得益于高利用率和价格上涨，自由现金流正在显著改善。所有客户都在接受价格上涨，同时要求大规模扩充产能。”

内存和 AI 基板供应短缺将持续三年

KB Securities 计算得出，截至第三季度，大型科技客户的内存和 AI 基板需求满足率目前仅为 60% 至 70%。该券商解释称，超过供应量的未满足需求将逐年结转至下一年，导致今年的需求延续至明年，并持续到 2028 年。考虑到新建内存和基板生产线至少需要两至三年才能完工，未来三年供应短缺不可避免。

KOSPI 估值处于历史低位

市场对韩国股市相对过热的担忧已大幅缓解。上半年，KOSPI 较年初上涨超过 100%，涨幅超过台湾 TAIEX 的两倍。然而，截至 8 月 5 日，KOSPI 年初至今的涨幅已降至 57%，与 TAIEX 的 54% 差距大幅缩小。Kim 表示：“目前 KOSPI 明年的估值为市盈率（PER）5.0 倍、市净率（PBR）1.26 倍和净资产收益率（ROE）28%，仍处于历史最低水平。尤其是 Samsung Electronics 明年的市盈率仅为 3.6 倍，SK Hynix 为 3.5 倍。”

常见问题

KB Securities 于 8 月 6 日对半导体股票作出了什么预测？
KB Securities 预测，继 7 月大幅下跌后，半导体行业将从 8 月起进入全面的业绩驱动型上涨行情。该券商表示，过度杠杆引发的强制平仓和供应冲击已经被市场消化。

半导体行业股票 7 月的跌幅有多严重？
KB Securities 评估称，半导体行业股价 7 月平均下跌 34%，跌幅超过历次金融危机和新冠疫情期间的跌幅，成为 2022 年以来四年间规模最大的抛售。

目前内存和 AI 基板的供需状况如何？
据 KB Securities 称，截至第三季度，大型科技客户的内存和 AI 基板需求满足率仅为 60% 至 70%；由于新生产线至少需要两至三年才能完工，供应短缺预计将持续三年。