韩国 KOSPI 的首次公开募股截至 7 月累计实现单笔上市后回落至 25 年低点

截至 7 月 26 日，韩国 KOSPI 市场仅录得 1 笔首次公开募股（IPO），创下自 2001 年以来 25 年内 IPO 数量最低纪录。K Bank 是该期间内唯一完成 KOSPI 上市的公司；而上一年同期则有 5 家公司完成上市。急剧下滑源于由金融服务委员会、金融监督院和韩国交易所推出的新“双重上市”监管规定，旨在在母公司将子公司剥离时，保护散户股东不被价值稀释。监管框架要求母公司董事会履行 5 项程序性义务，并对其子公司上市施加更严格的交易所审查标准，从而制造政策不确定性，促使包括 LS Group 的 Essex Solutions 和 Netmarble 的 Netmarble Neo 在内的多家大型财团暂停其 IPO 计划。

金融监管机构推出“双重上市”监管框架

据消息来源称，金融监管机构和韩国交易所在本文发布前 7 天公布了“双重上市”禁止的详细标准。该指南要求母公司董事会承担 5 项程序性义务：股东影响评估、股东保护措施、股东沟通与同意核验、董事会投票与通知，以及公开披露。该框架显著收紧了韩国交易所的特殊上市审查标准。由于担忧可能违反强化标准，准备进行子公司上市的企业大范围叫停流程；Essex Solutions 和 Netmarble Neo 也在其中。

IPO 融资额截至 5 月下跌 30.7%

截至报告期，KOSPI 和 KOSDAQ 的总 IPO 活动达到 30 笔，为 2020 年 28 笔以来的最低水平。经由证券发行（包括 IPO 和实收资本增加）实现的融资总额截至 5 月为 2.6631 万亿韩元；据金融监督院称，同比下降 30.7%。证券行业预测称，全年总上市数量预计为 64 至 68 笔，融资额预计在 3.4 万亿至 3.9 万亿韩元之间，较近期 10 年平均水平下降 60%，并且较 2021 年的 20 万亿韩元和 2022 年的 16 万亿韩元大幅回落。Sono International 正在推进面向下半年目标的上市程序，而 Duksan Neolux 和 DTS 则在准备与新“双重上市”指导方针相匹配的申请。

行业专家将监管不确定性指向市场收缩

世宗大学工商管理学院教授金大钟表示：“IPO 市场的收缩并不只是因为公司变少，而是资本市场活力下降的信号。”并补充称：“公司正强烈感受到随着散户股东保护相关监管陆续强化推出而带来的不确定性与上市成本。”金强调：“尽管散户股东保护是必不可少的政策，但过度监管可能会收窄对创新型公司的融资渠道，并最终削弱国内资本市场的竞争力。”他呼吁：“在维持散户股东保护机制的同时，提升监管可预见性，以避免对企业融资职能造成过度约束。”

韩国资本市场研究院高级研究员李孝燮诊断称：“在双重上市原则上被禁止后，先前占现有 IPO 量相当大比例的大型财团相关的未上市公司上市也被叫停。”并指出：“KOSDAQ 市场表现不佳也在促使企业推迟上市，因为担心无法获得合理估值。”李表示：“关于双重上市原则禁止的例外条款和案例必须主动涌现。”并称：“在不削弱政府公告意图的范围内，需要积累更多、更积极推动被评估为有助于提升公司价值的子公司 IPO 的案例。”

常见问题

截至 7 月 26 日，发生了多少笔 KOSPI IPO？
截至 7 月 26 日，仅有 1 家公司 K Bank 完成了 KOSPI IPO，创下自 2001 年以来 25 年内最低数量。

韩国 IPO 市场下滑的原因是什么？
由金融服务委员会、金融监督院和韩国交易所推出的新“双重上市”监管规定制造了政策不确定性，促使包括 Essex Solutions 和 Netmarble Neo 在内的企业暂停其上市计划。

全年预计的 IPO 融资额是多少？
证券行业预测称，全年融资总额预计在 3.4 万亿至 3.9 万亿韩元之间，比近期 10 年平均水平下降 60%，且显著低于 2021 年筹集的 20 万亿韩元。