汤姆·李称，市场对 AI 资本开支的担忧在美联储会议前释放了看涨信号

汤姆·李（Tom Lee），Fundstrat Global Advisors 的研究负责人，本周称市场对人工智能（AI）资本开支（capex）的恐惧是看涨信号，并表示他不会将其解读为临近顶部的预警。李的观点与 Steve Eisman 的警告形成对比。Steve Eisman 以在 2008 年住房泡沫中做空而闻名；本周他表示，如果超大规模云服务商削减人工智能支出，市场可能会大幅下跌。李认为，市场对 AI 交易的普遍怀疑表明本轮周期仍有空间可走，因为投资者通常不会在故事达到峰值前就质疑其可持续性。李是在美联储将于开始为期两天的 7 月会议的前一天发声；当时交易员对加息的定价约为三分之一的概率，高于一周前的 16%。

李认为普遍怀疑预示 AI 周期仍将继续增长

李颠倒了通常的市场逻辑，认为市场对 AI 交易的普遍怀疑表明本轮周期仍有空间可走。“很多人都在说这件事，这就是一个信号，说明我们还没有到顶部，因为人们正在质疑这个周期的持续性……我认为这反而是一件看涨的事，”李在 CNBC 上表示。在李看来，投资者通常不会在故事达到峰值前就质疑其可持续性。

Eisman 警告：若超大规模云服务商削减支出，市场可能下跌

李的观点直接反驳 Eisman 的资本开支（capex）警告，该警告聚焦于英伟达（Nvidia）对超大规模云服务商支出的敞口。Eisman 在 CNBC 上用直白的话点出风险：“我认为市场会直线下跌。说到底，从某种意义上讲，一切都归结到英伟达。”李认为，这种结果短期内不太可能发生。

美联储为期两天的 7 月会议临近，市场对加息的概率上升

李是在美联储为期两天的 7 月会议开始前一天发声。交易员目前对加息的定价约为三分之一的概率，高于一周前的 16%。李预计，美联储将更倾向于使用量化紧缩（quantitative tightening），而非加息；他认为缩表会在不刻意放慢经济的情况下施压增长。

李类比 90 年代末互联网股票的怀疑情绪

李作出了历史类比，将当下对 AI 可持续性的质疑与 90 年代末相对接，当时投资者反复质疑思科（Cisco）和其他互联网股票。从历史上看，这种怀疑情绪在进一步上涨之前出现，而不是以崩盘收场。本周美联储的利率决议将检验李的判断；下一轮超大规模云服务商的财报同样会起到作用。它们也是华尔街正在追踪的更广泛 AI 支出军备竞赛的一部分。

常见问题

汤姆·李对 AI 资本开支恐惧的看法是什么？

汤姆·李，Fundstrat Global Advisors 的研究负责人，本周称市场对 AI 资本开支（capex）的恐惧是看涨信号。他表示他不会将其解读为临近顶部的预警，并认为市场对 AI 交易的普遍怀疑表明本轮周期仍有空间可走。

为什么 Steve Eisman 认为市场可能会大幅下跌？

Steve Eisman 本周警告称，如果超大规模云服务商削减人工智能支出，市场可能会大幅下跌。他的警告聚焦于英伟达（Nvidia）对超大规模云服务商支出的敞口，并在 CNBC 上表示“市场将直线下跌”，以及“归根结底，从某种意义上讲，一切都归结到英伟达”。

交易员对美联储 7 月会议的定价是什么？

交易员目前对美联储为期两天的 7 月会议中加息的定价约为三分之一的概率，高于一周前的 16%。李预计美联储将倾向于使用量化紧缩，而不是加息。