比特币与黄金的相关性达到+0.7，或释放宏观市场触底信号

据区块链数据公司 CryptoQuant 称，比特币本周向市场发出了两个值得关注的信号。链上数据显示，这种加密货币可能正在形成宏观底部，而其价格走势越来越像黄金作为避险资产的表现。这些信号出现之际，比特币最新报 63,362 美元，24 小时内基本未变，但过去一周下跌近 2%，较 10 月创下的 126,080 美元纪录低近 50%。CryptoQuant 分析师指出，长期持有者的调整后净未实现盈亏（aNUPL）已跌入负值区域，低于更广泛市场的平均水平，而这种模式在历史上的每个主要周期底部都曾出现过。与此同时，比特币与黄金的 90 天相关性已从 2026 年初接近 -0.9 转为约 +0.7，表明投资者再次将比特币定价为一种稀缺的非主权资产，可以对冲货币贬值和地缘政治不确定性。

长期持有者亏损发出历史底部模式信号

这一信号来自长期持有者（LTH）的调整后净未实现盈亏（aNUPL）数据，这类投资者通常被视为市场中最具韧性的群体。目前，LTH aNUPL 已跌入负值区域，并低于更广泛市场的平均水平，这意味着即使是长期持有者，如今的亏损也超过了整个市场的平均水平。

“在每个主要周期底部，长期持有者的未实现亏损都深于更广泛的市场。这意味着，通常被认为具有最强信念、对波动最不敏感的群体，正承受着比整个市场更大的未实现压力，”分析师 MorenoDV 写道。“当前结构符合这一模式。”

从历史来看，这一确切模式在每个主要周期底部都曾出现过。这一态势与比特币较周期高点下跌约 50% 相吻合，进一步强化了这不仅仅是一次普通回调的观点。

相关性回归数字黄金时代水平

根据 CryptoQuant 首席执行官 Ki Young Ju 强调的数据，比特币与黄金的 90 天相关性已从 2026 年初接近 -0.9 转为约 +0.7。Ki Young Ju 将这一变化描述为回归“数字黄金时代的水平”。这一转变表明，投资者再次将比特币定价为一种稀缺的非主权资产，可以像黄金一样对冲货币贬值、财政压力和地缘政治不确定性。

投资者长期以来一直将比特币誉为“数字黄金”，认为它像这种贵金属一样，是一种长期价值储存手段。但比特币的表现仍然存在分化。月初至今的比较显示，它有时会与纳斯达克同步交易，表现得像对流动性敏感的风险资产；而在其他时候，它又会跟随黄金走势，成为一种稀缺性交易标的。其波动性仍远高于黄金。

分析师警告不要过早宣布底部

分析师警告称，现在宣布底部还为时过早。在此前的周期中，LTH aNUPL 在真正触底前曾跌入深得多、持续时间更长的负值区间，这种亏损水平被一些人称为“绝望区域”。当前数据尚未达到这一极端水平。

报告补充称，比特币仍可能需要经历最后一轮投降式抛售，才能将长期持有者的亏损推至历史极端水平。或者，更强劲的机构需求以及结构上更具韧性的持有者基础，可能让市场在相较过去周期损伤更小的情况下触底。

分析师还敦促投资者谨慎解读相关性变化。正相关并不天然看涨，因为这两种资产同样可能齐涨，也可能齐跌。

常见问题

比特币正在发出哪些有关潜在市场底部的信号？

根据 CryptoQuant 的说法，比特币正在发出两个信号：长期持有者的调整后净未实现盈亏（aNUPL）已跌入负值区域，低于更广泛市场的平均水平，而这种模式在历史上的每个主要周期底部都曾出现；其与黄金的 90 天相关性也已从 2026 年初接近 -0.9 转为约 +0.7。

为什么分析师现在对宣布比特币底部持谨慎态度？

分析师警告称，在此前的周期中，长期持有者的调整后 aNUPL 在真正触底前曾跌入深得多、持续时间更长的负值区间，这种水平被一些人称为“绝望区域”。当前数据尚未达到这一极端水平，比特币仍可能需要经历最后一轮投降式抛售，才能将长期持有者的亏损推至历史极端水平。