随着轮动交易的出现，韩国股市的波动性降低。

韩国股市在 7 月经历历史性下跌后，8 月第一周波动性有所降低，KOSPI 收于 6258.77 点，KOSDAQ 收于 798.81 点。波动率指数 VKOSPI 于 7 月 29 日从 93 降至 75.59，表明市场焦虑有所缓解。此次复苏尝试源于针对单只股票杠杆 ETF 的监管措施，以及扭曲市场供需关系的强制保证金平仓基本完成。市场参与者目前关注轮动交易模式，因为资金正从以半导体为主的投资组合转向此前被忽视的行业，包括机器人、制药和资本品。

KOSPI 和 KOSDAQ 在 8 月第一周表现分化

根据韩国交易所数据，KOSPI 于 7 日收于 6258.77 点，较前一周下跌 5.10%。KOSDAQ 表现相对强劲，上涨 10.98%，至 798.81 点。KOSPI200 波动率指数（VKOSPI）从 7 月 29 日盘中一度达到的 93 降至 75.59，反映出市场对波动性的担忧有所缓解。8 月第一周，KOSPI 有 3 个交易日下跌、2 个交易日上涨，但即使在下跌日，超过一半的 KOSPI 上市股票仍然上涨，表明资金正从由半导体主导的投资组合中轮动流出。

单只股票杠杆 ETF 监管推动资金流正常化

KOSDAQ 在上半年表现落后后，随着针对单只股票杠杆 ETF 的监管强化措施全面生效，重新获得了动力。彭博社指出，保证金平仓和针对单只股票杠杆 ETF 的监管措施，解决了导致市场极端波动的投机模式。该通讯社强调，KOSPI 12 个月远期市盈率接近历史低点 5.1 倍，凸显出其相对于基本面的估值吸引力。新韩投资证券观察到，在 KOSDAQ 的保证金平仓完成后，流动性主要流入指数 ETF，此前被忽视的行业，包括机器人、制药与生物技术以及资本品，也开始进入复苏阶段。

摩根大通维持对存储半导体行业的超配评级

摩根大通在近期报告中维持对存储半导体行业的“超配”观点。该投资银行重点关注基于长期供货协议（LTA）的稳定盈利能力，以及不断强化的股东回报政策。摩根大通分析称，未来两年，Samsung Electronics 和 SK Hynix 将通过特别股息和股票回购，实现 16%—20% 的股东回报率。

花旗在基本面评估强劲的情况下给予中性评级

花旗在其新兴市场（EM）资产配置报告中表示，按综合基本面得分计算，韩国在 12 个国家中排名第一，但仍维持“中性”的投资观点。该公司表示，尽管 2026 年盈利增长潜力和较低估值带来了明确的买入机会，但鉴于市场波动性仍然存在，投资者应在建仓前确认外国投资者资金流动是否已经正常化。

美国 7 月 CPI 数据和 AI 公司财报成为关键变量

定于 12 日发布的美国 7 月消费者价格指数（CPI）数据，将成为 8 月第二周韩国股市走势的关键变量。包括摩根士丹利在内的主要全球投资银行预计，7 月核心 CPI 将环比上涨 0.24%，整体 CPI 将环比上涨 0.10%。包括 CoreWeave、Super Micro Computer 和 Applied Materials（AMAT）在内的 AI 相关公司的财报，也将构成重要变量。

常见问题

是什么导致韩国股市在 8 月第一周波动性缓解？

波动性缓解的原因在于针对单只股票杠杆 ETF 的监管措施，以及强制保证金平仓基本完成。VKOSPI 于 7 月 29 日从 93 降至 75.59，反映出市场焦虑有所降低。

为什么 KOSDAQ 在 8 月第一周跑赢 KOSPI？

KOSDAQ 上涨 10.98%，而 KOSPI 下跌 5.10%，原因在于针对单只股票杠杆 ETF 的监管强化措施缓解了供需扭曲问题。保证金平仓完成后，流动性流入指数 ETF，使此前被忽视的行业受益。

哪些关键事件可能影响 8 月第二周的韩国股市？

美国 7 月 CPI 数据将于 12 日发布，包括 CoreWeave、Super Micro Computer 和 Applied Materials 在内的 AI 相关公司也将公布财报，这些都将成为影响市场走势的关键变量。