KOSPI 暴跌 43.9% 后，韩国股市保证金交易余额降至 30 万亿韩元以下

据韩国金融投资协会截至7月31日的数据，随着融资余额六个月来首次跌破30万亿韩元，韩国散户正在退出杠杆股票交易。在KOSPI指数从7月19日盘中峰值9384.59点跌至7月29日的5262.77点、下跌43.9%后，融资余额随之下降。与今年6月24日创下的38.6万亿韩元峰值相比，融资余额减少约10万亿韩元，意味着一个月内下降超过四分之一。此次撤出反映出韩国股市连续触发熔断后，市场普遍出现强制平仓和避险情绪。

融资余额较6月峰值下降10万亿韩元

截至7月31日，融资余额总计28.935万亿韩元，这是该数值约六个月来首次跌破30万亿韩元。与今年6月24日的38.6万亿韩元峰值相比，该余额下降约10万亿韩元。证券担保贷款余额截至7月31日也降至约25.4493万亿韩元，较3月5日的28.1万亿韩元减少近3万亿韩元。这两项指标同时下降，表明受市场崩盘及强制平仓影响，整体利用股票进行杠杆交易的需求大幅收缩。

市场波动之际强制平仓达到1万亿韩元

7月强制平仓金额达到1万亿韩元。在7月28日和29日史无前例地连续触发熔断后，30日的强制平仓金额为1038亿韩元，31日为1220亿韩元。持续下跌造成了恶性循环：价格下跌引发进一步下跌，导致投资者主动偿还贷款或面临强制平仓的案例增加。自年初以来，KOSPI已回吐超过60%的涨幅。

摩根士丹利投降指数跌至接近历史最低水平

截至7月30日，摩根士丹利投降指数降至-2.53。除全球金融危机和新冠疫情期间约-3.1的水平外，这已接近历史低点，表明投资者的恐慌性抛售和悲观情绪达到极端水平。摩根士丹利评估认为，随着负面因素已大幅反映在股价中，市场实际上已经完成“重置”。不过，该公司指出，随着杠杆监管加强以及散户撤离削弱国内市场流动性，下半年韩国股市的方向很可能取决于外资是否流入。

分析师预计外资将推动市场复苏

摩根士丹利韩国策略主管Seok Jun表示：“融资余额已较6月下旬峰值大幅下降，这表明市场正在进行去杠杆。”他补充称：“外资回流将成为市场进一步上涨的关键驱动力。”

现代汽车证券研究员Kim Jae-seung解释称：“鉴于个人投资者的净买入集中在KOSPI 7000—8500点区间，如果KOSPI进入7000—8000点区间，因减亏而卖出，以及因投资叙事受损而退出市场的个人投资者可能会逐步出现。”

Kim预计：“尽管KOSPI在8月大幅下跌后可能继续反弹，但很难期待其出现像5月至6月期间那样强劲的牛市。”他还预测：“随着市场确认AI投资的变现能力、投资的可持续性以及中国对半导体的采用情况，KOSPI将以外资净买入为中心逐步上行。”

投资者存款曾于6月4日增至约139万亿韩元，但到上月底降至约104万亿韩元。韩国投资证券研究员Kim Dae-jun表示：“股市正经历客户存款减少和强制平仓增加带来的波动。”他指出：“鉴于个人投资者在KOSPI上涨过程中发挥了重要作用，市场供需可能有助于限制股市波动。”

常见问题

是什么导致韩国融资余额跌破30万亿韩元？

由于KOSPI从7月19日的9384.59点峰值跌至7月29日的5262.77点，下跌43.9%，并引发7月总额达1万亿韩元的普遍强制平仓，融资余额六个月来首次跌破30万亿韩元。

融资余额较峰值减少了多少？

融资余额从今年6月24日创下的38.6万亿韩元峰值下降约10万亿韩元，截至7月31日降至28.935万亿韩元，约一个月内减少超过四分之一。

分析师对韩国股市复苏有何预测？

摩根士丹利的Seok Jun表示，外资回流将成为市场进一步上涨的关键驱动力；现代汽车证券的Kim Jae-seung则预计，KOSPI将以外资净买入为中心逐步上行，但涨势将弱于5月至6月期间。