摩根士丹利下调 Circle 股票评级，将目标价下调 64% 至 38 美元

摩根士丹利在 3 日（美国当地时间）将 Circle Internet Group（NYSE：CRCL）的评级从“持有同等权重”（Equal-weight）下调至“低配”（Underweight），原因是长期盈利能力恶化。该投资银行将 Circle 的目标股价从 106 美元下调至 38 美元，跌幅超过 64%。分析师 James Faucette 将此次下调归因于 Circle 向低利润率、基于费用的交易收入模式转型，而其核心储备利息收入正面临承压。Circle 的稳定币 USDC 正遭遇来自机构玩家的竞争加剧，例如 BlackRock 的代币化货币市场基金，以及新兴对手如 Open USD，后者具有治理与储备收入分成机制。

摩根士丹利称保证金承压与每股收益（EPS）放缓

据 CoinDesk 在 3 日（美国当地时间）报道，摩根士丹利分析师 James Faucette 预计，随着公司从高利润率的储备利息收入转向低利润率、基于费用的交易收入结构，Circle 的每股收益（EPS）将放缓。分析师指出，Circle 的核心收入来源——来自储备的利息收入——承压，这迫使该稳定币发行商更依赖交易费用。

Circle 的 USDC 供应预测下调

摩根士丹利将其对 2027 年与 2028 年的 USDC 供应预测分别下调 33% 和 44%。因此，该机构对 Circle 2028 年 GAAP EPS 的估计目前比华尔街共识低 20%。分析师强调，来自大型机构的竞争威胁正在加大，包括 BlackRock 扩展到代币化货币市场基金，以及像 Open USD 这样的新稳定币进入者。该项目引入治理特征与储备收入分成模式。这些发展可能会削弱 USDC 的市场地位，并增加 Circle 的激励成本负担。

下调后 Circle 股价下跌 3.61%

Circle 的股票收于 60.35 美元，较前一交易日下跌 2.26 美元或 3.61%，原因是摩根士丹利作出了负面评估。截至目前（年初至今），Circle 股价累计下跌约 30%。

常见问题

摩根士丹利给 Circle 股票的评级是什么？
摩根士丹利在 3 日（美国当地时间）将 Circle 从“持有同等权重”（Equal-weight）下调至“低配”（Underweight），并将目标股价从 106 美元下调至 38 美元，跌幅超过 64%。

摩根士丹利为何下调 Circle？
分析师 James Faucette 指出，由于储备利息收入面临承压，Circle 向低利润率、基于费用的交易收入模式转型，预计将导致 EPS 放缓，并面临来自机构代币化基金与像 Open USD 这样的新稳定币的竞争威胁加大。

今年 Circle 股价下跌了多少？
截至目前（年初至今），Circle 股价已下跌约 30%，在下调公告后收于 60.35 美元。