随着市场集中度加深，75%的 KOSPI 成分股的交易价格低于账面价值

KOSPI 指数成分股中有 75% 的股票在 7 月 29 日交易时市净率（PBR）低于 1.0，创下今年以来最高占比。低估值飙升源于在半导体与大盘科技股出现集中上涨之后发生的急剧市场修正；目前 802 只可交易股票中有 600 只的市净率低于其账面价值。韩国股市在 6 月 22 日见顶至 9114.55，随后在一个月内回落至 5000 多点，拖累多数公司的市值跌破其净资产价值。即使在 5 月至 6 月的反弹期间，该现象仍持续存在：当指数反弹至 8400 关口时，低 PBR 股票占比依然分别上升至 67% 和 70%，表明涨势仍主要局限于由人工智能驱动的半导体领军者，如三星电子和 SK Hynix，而其他板块在业绩稳健的情况下仍然偏弱。

市场修正使 KOSPI 股票跌破账面价值

据韩国交易所数据，截至 7 月 29 日，证券市场 802 只股票中有 600 只的 PBR 低于 1.0，且不包括优先股以及因停牌而无法计算 PBR 的股票。PBR 低于 1.0 的股票占比由 1 月底的 66% 上升至 2 月的 63%，随后在 5 月升至 67%、6 月升至 70%，并在 7 月达到 75%。

在近期修正中，大市值股票的 PBR 出现明显下滑。现代汽车的 PBR 从 6 月的 1.13 降至 7 月 29 日的 0.83，同期股价从 495,000 韩元下跌 28.5% 至 353,500 韩元。大盘半导体股票同样未能幸免。金融与证券类股票维持在较低 PBR 水平：韩国金融集团为 0.94，信韩金融集团为 0.83，SK 证券为 0.67，信宁证券为 0.59。

半导体反弹高度集中 使其他板块落后

低估值股票的增加并不能仅归因于近期修正，因为在市场上行过程中，低 PBR 股票实际上也在增加。5 月和 6 月，当 KOSPI 反弹至 8400 关口（接近年度高点）时，PBR 低于 1.0 的股票占比分别上升至 67% 和 70%，显示指数涨幅未能在市场中扩散。

今年的韩国本土股市反弹由大盘半导体股票领涨，包括三星电子和 SK Hynix，主要驱动因素是对人工智能投资扩大的预期。尽管多数其他板块在业绩上表现强劲，但仍被排除在上行动能之外，股价仍低于净资产价值。7 月的市场急跌导致领军板块之外的大多数股票同样下跌，进一步压低已然偏低的 PBR 水平。

分析师称非半导体板块盈利增长

市场观察人士认为，如果领涨股票企稳，行业轮动可能出现。自 6 月 19 日起，当 KOSPI 创下盘中历史高点 9385.59 之后，证券市场的 26 个板块中除银行、必需消费品和医疗保健外，多数板块下跌，但远期每股收益却出现增长。包含机械（4.56%）、保险（11.9%）、零售与分销（3.7%）、证券（3.0%）以及能源（10.3%）在内的板块，其对今年的盈利预期上调出现上扬。

信韩投资证券研究员 Noh Dong-gil 表示：“如果半导体继续大跌，非半导体的强势大概率仍将以防御性为主。只有在半导体下跌停止、且盈利预期得以维持时，健康的行业轮动才可能扩散到全市场。”

常见问题

7 月 29 日 KOSPI 股票中有多少比例的股票交易在账面价值之下？
7 月 29 日，KOSPI 成分股中有 75% 的股票（600/802 只可交易股票）录得市净率低于 1.0，创下今年以来最高占比。

为什么即使在市场反弹期间，低估值股票的数量仍在增加？
在 5 月至 6 月的反弹中，当 KOSPI 反弹至 8400 关口时，由于涨幅仍集中在受 AI 投资预期驱动的半导体和大盘科技股中，而多数其他板块尽管业绩稳健却仍被排除在上行动能之外，PBR 低于 1.0 的股票占比上升至 67% 和 70%。