半导体股票：专家否决“泡沫论”，指出供给受限

MP Partners 首席执行官 Park Byung-chang 在 7 月 27 日发布于 YouTube 频道 “Sampro TV” 的视频中，否定了半导体泡沫理论。他表示，包括电力、土地和 DRAM 供应短缺在内的物理约束，使得“供给过剩”很难被认定。Park 将半导体股票下跌主要归因于供需压力和杠杆强制平仓，而非行业基本面恶化。该分析是在持续的半导体泡沫担忧以及市场波动背景下给出的；本周股市的表现——尤其是股价能否守住支撑位并跌破 7000 线——被认为是确认市场底部的关键。

个体投资者信贷余额在 7 月减少 5 万亿韩元

Park 将个体投资者信贷余额的下降认定为市场反弹因素。他表示，7 月个体投资者信贷余额减少了约 5 万亿韩元，并解释称“去杠杆仍在继续”。Park 说：“个体投资者的信贷余额正在大幅减少”，并补充：“去杠杆进程正在推进，这种趋势似乎对市场有很大影响。”

就半导体股票下跌而言，Park 判断供需压力的作用强于行业状况。Park 表示：“这一次，供需因素相当强”，并指出：“即使半导体分析师和 CEO 都说供给短缺不会很快结束、且股票被低估了，股价仍在下跌。”他分析认为，过度杠杆强制平仓以及对波动的焦虑放大了跌势。

物理约束阻止半导体 5 年内出现供给过剩

Park 依据黄仁勋（Jensen Huang），英伟达（NVIDIA）CEO 的相关表态，划出反对半导体泡沫理论的界线。他表示：“即使大型科技公司试图调动资金，5 年内泡沫崩塌也不可能，原因在于物理约束。”并补充：“电力、土地和 DRAM 都不足，所以即使他们想大规模建设，也在物理上做不到。”他还说：“这是一个无法过度扩张的结构。”

CXMT IPO 资金与 AI 峰会政府参与被点出为市场变量

此外，CXMT（长鑫存储，Changxin Memory）——一家在中国科创板上市的公司——的申购资金流向也被作为变量提出。分析认为，申购完成后资金的回流可能会转向全球半导体代表性股票，例如三星电子、SK Hynix 和美光。

与一些对“旧金山 AI 峰会”的负面评价相反，Park 认为政府参与本身具有意义。他判断，政府参与建立公告与制度性基础是正面消息。他解释道，市场将其接受为正面信号，因为三星 SDS、Naver 和其他与 AI 相关的股票走强。

Park 表示，市场接受信息的方式可能比信息本身带来更大影响。他说：“渠道分发比信息来源更重要。”并补充：“股票价格不会因为一家公司好就上涨；环境也很重要。”他同样解释称：“即便内容相同，结果也会因人们如何解读而不同。”

本周市场测试：守住支撑位并突破 7000 线

就本周股市而言，Park 认为现有支撑位能否守住是关键。Park 表示：“我在上周就说过，这是一个确认底部的一周。”并补充：“如果本周不跌破支撑位、且能够超过 7000 线，那么确认底部的可能性会大幅提高。”

本周市场仍将面临主要大型科技公司财报公告以及美联储公开市场委员会（FOMC）会议这两项变量。由于“利率冻结”预期占据主导地位，且距离下次会议（9 月）仍有时间，分析认为市场压力可能会部分缓解。

FAQ

问：Park Byung-chang 在 7 月 27 日反对半导体泡沫理论时提到了哪些物理约束？

答：Park Byung-chang 将电力、土地和 DRAM 供应短缺列为物理约束，认为这使得供给过剩难以被认定。他表示，即使大型科技公司试图调动资金，由于这些限制在物理上也无法进行大规模建设。

问：据 MP Partners 首席执行官 Park Byung-chang 称，7 月个体投资者信贷余额减少了多少？

答：根据 Park Byung-chang 的说法，7 月个体投资者信贷余额减少了约 5 万亿韩元，并且去杠杆仍在持续影响市场。

问：Park Byung-chang 指出的本周关键市场测试是什么？

答：Park 指出，本周股价能否守住现有支撑位并超过 7000 线，是确认市场底部的关键测试；主要大型科技公司财报以及 FOMC 会议仍作为变量。