摩根士丹利：亚马逊、Alphabet、微软的 AI 投入有望带来 25%–50% 的回报率

摩根士丹利预计，科技超大规模云服务商亚马逊公司（Amazon.com Inc.，AMZN）、Alphabet 公司（Alphabet Inc.，GOOGL、GOOG）和微软公司（Microsoft Corp.，MSFT）将通过其合计 14 千亿美元的 AI 基础设施投资，实现 25% 到 50% 的长期回报。据由分析师 Brian Nowak 领衔的研究报告称。周二，AMZN 股价下跌 0.2%，而 GOOGL 和 MSFT 股价分别上涨约 2.2% 和 1%。看涨前景基于三项收入框架：GPU 租赁可带来 60% 到 70% 的增量 EBIT 利润率，并实现 25% 到 40% 的 ROIC；模型赋能的 API；以及预计 ROIC 为 25% 的第三方基础设施。华尔街对短期现金流承压以及高额的支出指引仍保持谨慎态度，因而 Alphabet 和 Meta 股价今年至今分别下跌 16% 和 8%，主要是因为不确定其资本开支计划能否产生可行回报。

摩根士丹利预计：14 千亿美元 AI 基础设施投资回报率 25%-50%

摩根士丹利的模型概述了三项不同的生成式 AI 收入驱动因素，以支撑看好前景。第一项框架分析 GPU 租赁业务：租出图形处理单元可在按小时定价、芯片利用率以及诸如硬件折旧和能源使用等相关成本的基础上，带来 60% 到 70% 的增量 EBIT 利润率，并实现 25% 到 40% 的 ROIC。第二项框架审视模型赋能的 API；第三项则涵盖第三方基础设施部署，预计可实现约 25% 的 ROIC，其盈利能力由产品创新和以代币吞吐量衡量的计算效率所驱动。Nowak 指出，尽管需要持续投资以维持产品创新和吞吐量，但基础的单位经济模型支撑了更高的支出水平。

Alphabet 与 Meta 股价因资本开支担忧分别下跌 16% 和 8%（年初至今）

华尔街对微软、亚马逊、Meta 和 Alphabet 的巨额资本支出所作出的直接反应充满怀疑，严重打击了权益估值。Alphabet 和 Meta 股价分别在今年至今下跌 16% 和 8%，原因仅在于不确定其资本开支计划能否产生可行回报，以证明这些支出是合理的。摩根士丹利的报告得出结论：尽管短期存在逆风且股价波动，但 AI 计算基础设施的稀缺价值以及较高的经营杠杆将确保这些规模巨大的投资带来强劲的长期股东价值。

FAQ

摩根士丹利预计科技超大规模云服务商的 AI 基础设施支出回报率是多少？

摩根士丹利预计，根据由分析师 Brian Nowak 领衔的研究报告，投资合计 14 千亿美元用于 AI 基础设施的主要云服务提供商，其投入资本回报率（ROIC）位于 25% 到 50% 之间。

周二亚马逊、Alphabet 和微软的股价表现如何？

周二，AMZN 股价下跌 0.2%，GOOGL 股价上涨约 2.2%，MSFT 股价上涨约 1%。

为什么 Alphabet 和 Meta 的股价在年初至今下跌？

Alphabet 与 Meta 的股价分别在今年至今下跌 16% 和 8%，原因是对其资本开支计划能否产生可行回报以证明这些支出合理性仍存不确定性。