现代百货的折旧成本在2012年以来首次下跌，下降6%至中下滑

韩亚百货、乐天购物和新世界百货今年正经历折旧成本负担的转折点。据韩亚证券 5 月 28 日发布的分析，完成了大型门店开业及翻修的企业正在降低折旧费用，而仍有扩张产能的企业则面临不断加重的负担。预计韩亚百货今年折旧成本将下降 6% 至 3,850 亿韩元，创 2012 年以来首次下滑；同时，新世界百货在六家大型零售商中录得最大增幅。该变化反映了百货行业资本密集的特征：对单个门店进行数百十亿韩元级别的投资所形成的固定折旧成本，会在开业后的多年内影响盈利能力。

韩亚百货自 2012 年以来首次录得折旧下滑

预计韩亚百货今年折旧成本将达 3,850 亿韩元，较上年下降 6%。降幅源于 2022 年初开业的四家门店完成了折旧周期：The Hyundai Seoul、Space One、Jungdong 分店以及 Daejeon Outlet。仅这四处地点就带来每年 270 亿韩元的减排效应。公司自去年起也从常规翻修转为仅聚焦核心门店。分析显示，截至 2027 年不会出现推高折旧成本的因素。

新世界百货在主要零售商中面临最大折旧增幅

新世界百货正经历六家大型零售商中最大的折旧成本上升（Lotte Shopping、E-Mart、Hyundai Department Store、Shinsegae、GS Retail、BGF Retail）。此次增幅主要来自去年对主店和江南分店美食广场的翻修。新世界百货在三大百货连锁中门店数量最少，为新店开业预留了空间。尽管折旧负担最高，新世界百货的合并经营利润预计今年将增长 63%，原因在于三大连锁中最高的外延增长率，以及免税业务盈利能力的改善。

六家大型零售商折旧成本在 2024 年达到合并高峰

韩亚证券称，横跨百货、大型超市和便利店的六家大型零售商合并折旧成本在 2024 年达到峰值，并已进入下行趋势。该变化标志着自 2010 年以来持续的门店开业与翻修竞争的计费周期进入完成阶段。韩亚证券研究员 Park Jong-dae 表示，这“代表自 2010 年以来零售行业历史上的首次拐点”，并指出该行业正处在“一个可能显著发生来自销售增长的经营杠杆效应的阶段”。乐天购物由于已建立起庞大的门店网络，折旧负担也正在显著降低。

韩亚与新世界百货公布至 2030 年的门店开业计划

韩亚百货已安排三家门店开业：2027 年的 The Hyundai Busan、2028 年的 Gyeongsan Premium Outlet，以及 2029 年的 The Hyundai Gwangju。新世界百货已安排 2028 年下半年开设光州分店，并计划在 2030 年之后开设松岛分店与 Suseo Station 复合换乘中心。

常见问题

今年是什么导致韩亚百货折旧成本下降？

今年韩亚百货折旧成本下降 6% 至 3,850 亿韩元，原因是 2022 年初开业的四家门店完成了折旧周期：The Hyundai Seoul、Space One、Jungdong 分店以及 Daejeon Outlet，每年带来 270 亿韩元的减负。

为什么新世界百货的折旧成本高于其他百货店？

新世界百货的折旧成本主要因去年对主店和江南分店美食广场的翻修而增加，同时由于公司在三大连锁中门店数量最少，为新开店预留了空间。

主要零售商的合并折旧成本何时达到峰值？

韩亚证券的分析称，六家主要零售商（Lotte Shopping、E-Mart、Hyundai Department Store、Shinsegae、GS Retail、BGF Retail）的合并折旧成本在 2024 年达到峰值，并进入下行趋势。