策略暂停比特币买入，直至 7 月 30 日财报发布前的四周

根据向 SEC 提交的文件，Strategy 已连续四周暂停每周比特币买入，这是其两年来最长的买入冻结期。该公司将在美国股市收盘后于 7 月 30 日公布第二季度财报。Strategy 上一次收购比特币覆盖的区间为截至 6 月 21 日的那一周；此后，该公司改为出售 BTC，而不是继续累积。此次暂停发生在其 mNAV 比例崩塌之后——即股价相对于每股比特币持仓的水平；该比例在 6 月下旬一度约为 0.99，标志着其首次跌破平价。Strategy 的商业模式历来依赖于将 mNAV 溢价维持在 1.0 以上，以通过增发股权为更具增量性的比特币买入融资。

Strategy 的 mNAV 比例在 6 月下旬跌至 0.99

Strategy 的股票在多年间相对于其比特币持仓一直存在溢价，该溢价由 mNAV 比例衡量。该溢价使公司能够以高于比特币价值的价格出售股票，并为现有持有人提高每股比特币数量。当 mNAV 接近 1.0 时，模型就停止发挥作用：此时新的增发股票销售会稀释而不是提升每股比特币持仓。mNAV 比例在 6 月下旬触及约 0.99，之后回升至约 1.03。管理层表示，实际盈亏平衡门槛更接近 1.22。Strategy 的比特币持仓目前的交易价格低于其合计买入成本。

Strategy 在 6 月 29 日至 7 月 5 日间售出 3,588 BTC

Strategy 在 6 月 29 日至 7 月 5 日期间分两笔交易出售了 3,588 BTC，交易额约为 2.16亿美元。公司使用所得资金来支付优先股股息并增加现金储备。Strategy 在 6 月下旬采用了新的资本框架，截至 7 月 20 日现金储备达到 32250亿美元。这些出售行为是该公司在经历一段较长的累积期之后首次处置比特币。

Strategy 第二季度财报定于 7 月 30 日

Strategy 在第一季度录得 145 亿美元的经营亏损，原因是比特币按市值计价出现下跌。LSEG 共识估计预计第二季度经营收入为 38.6 亿美元，但参与该预测的七位分析师中有两位在比特币于 6 月下跌之前提交了预估。该公司将在美国股市收盘后于 7 月 30 日公布第二季度业绩。

常见问题

Strategy 上一次购买比特币是什么时候？
根据向 SEC 提交的文件，Strategy 上一次购买比特币覆盖截至 6 月 21 日的那一周。自该笔交易以来，该公司在随后的四周内尚未收购额外比特币。

为什么 Strategy 暂停比特币买入？
Strategy 在 6 月下旬其 mNAV 比例降至约 0.99 后暂停了买入，这是该指标首次跌破 1.0。当 mNAV 在平价之下交易时，发行新股以买入比特币会稀释现有股东，而不是增加其每股比特币持仓。

Strategy 在 6 月下旬卖出了多少比特币？
Strategy 在 6 月 29 日至 7 月 5 日期间售出 3,588 BTC，交易额约为 2.16亿美元。公司使用所得资金用于支付优先股股息并补充现金储备，截至 7 月 20 日现金储备达到 32250亿美元。