美国私募股权基金在 10 年以上的未实现资产中创下 3485 亿美元的纪录,因为 LP 将关注点转向现金分配
根据 PitchBook 于 7 月 27 日发布的数据,截至 2025 年底,成立 10 年或以上的美国收购基金在净值(NAV)方面创下 3,485 亿美元的历史纪录。该增长由延迟退出推动,原因是利率上升以及估值出现压缩。随着老化且未出售的资产不断累积,反映出退出难题持续时间更长,并且对延续基金(continuation funds)的依赖增加——这些工具可在向有限合伙人(LP)提供部分现金回报机会的同时,延长持有期限。
LP 的评估重点正从内部收益率(IRR)转向真实的现金分配指标。麦肯锡(McKinsey)的数据显示,收购基金在 2025 年的回报约为 7%,落后于标普 500 的 18% 以及 MSCI World 的 22% 涨幅。为应对这一变化,包括韩国国家养老金服务(National Pension Service,NPS)在内的机构投资者在评估基金经理业绩时,更强调已实际实现的分配以及已分配/实缴比率(Distributed to Paid-In,DPI),而非纸面估值。
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