VIG Partners 以 4000 亿韩元估值赢得 Yulgok Aerospace 的收购出价

VIG Partners 于 21 日被 JKL Partners-WJ 私募股权（PE）财团选定为 Yulgok（航天零部件供应商）的优先竞标方。该交易涉及财团的全部 47.09% 持仓，以及创始人 Wi Ho-cheol 47.23% 持仓中的一部分，按 100% 权益基准计算，Yulgok 的企业价值预计约为 4000 亿韩元。根据 26 日的投资银行业消息，优先选择考虑的是国防安全和业务连续性，而非来自 Stick Investment、Anchor Equity Partners 和 KCGI 等竞争对手的投标。VIG Partners 作为国内基金的身份，以及通过追加资本注入和并购“附加收购（bolt-on）”来实现价值提升的战略承诺，是决定性因素。Yulgok 是韩国航空宇宙产业（KAI）的关键供应商，并向波音和空客供应链交付零部件；其中部分国防领域业务需要更高的安全审查考量。

JKL-WJ 财团在竞标方遴选中优先考虑国防安全

据投资银行业人士称，出售财团在竞标方遴选中强调定性完成交易的因素，而非单纯的定量价格考量。凭借其在国家安全和供应链完整性方面的角色，以及其在国防领域的业务，出售方最终选择优先引入国内资本而非境外投资者。一位 IB 行业消息人士表示，在国防与航天零部件业务中，对境外资本的核验程序本质上更为严苛；出售方制定策略以防止技术泄露担忧，同时在长期层面保持与客户公司的合作关系。VIG Partners 作为纯粹国内资本的过往业绩以及其交易经验，是优先竞标方遴选中的决定性优势。

VIG Partners 提出以成长资本推动的价值提升策略

VIG Partners 通过向出售方提交激进的资本投放与成长策略（包括追加实缴资本增资以及 bolt-on 收购），获得了出售方的正面评价。该基金现有的航天产业投资组合，包括 Eastar Jet 的运营，带来了较高水平的行业理解力，成为关键的竞争优势。出售财团更倾向于选择一位能够推动被收购公司实现实质性成长的合作伙伴。

创始人 Wi Ho-cheol 将保留部分持股并承担管理角色

交易结构旨在从多角度全面考量业务连续性。该方案将财团的股份出售与对创始人 Wi 持仓的部分收购相结合。Wi 将保留剩余股权，并继续参与管理以及关键决策。具体的剩余股权比例仍在详细商议中，并将通过与 VIG Partners 的股东协议最终确定。该结构体现了全球客户公司对 Wi 不在位的担忧——考虑到他在项目收购中的核心角色——以及创始人对管理工作的承诺。

VIG 的第 5 只盲池基金接近 80% 的耗尽率

收购将通过 VIG Partners 的第 5 只盲池基金执行。待 Yulgok 收购完成后，该基金的耗尽率预计将达到约 80%。行业观察人士预计，VIG Partners 将在第 5 只基金耗尽后不久启动第 6 只盲池基金的设立工作。

常见问题

VIG Partners 在 21 日收购了什么？

VIG Partners 于 21 日被选定为 Yulgok（航天零部件供应商）的优先竞标方。该交易涉及 JKL Partners-WJ PE 财团的全部 47.09% 持仓，以及创始人 Wi Ho-cheol 持仓的部分 47.23%，按 100% 权益基准计算的企业价值约为 4000 亿韩元。

出售方为何选择 VIG Partners 而非其他竞标者？

出售财团将国防安全和业务连续性置于单纯的基于价格考量之上。VIG Partners 作为国内资本的身份，以及其通过追加资本注入与 bolt-on 收购来实现价值提升的战略承诺，是决定性因素。该基金现有的航天产业投资组合及高度的行业理解力，同样构成关键竞争优势。