KB Securities 表示 8 月加息不太可能，因为二季度国内生产总值与 GDI 缺口达到峰值。

KB Securities 表示，8 月连续加息不太可能，尽管 2 季度国内生产总值（GDP）超出预期；研究员 Lim Jae-kyun 指出，如果 2 季度 GDP-GDI 差距在 2 季度见顶，那么 7 月通胀可能仍将保持偏弱。根据韩国央行的数据，2 季度实际 GDP 季环比增长 0.6%，同比增长 3.7%，同时 GDI 分别增长 3.5% 和 15.6%。以同比口径衡量的 GDI-GDP 之间差距在 2 季度为 11.9 个百分点，低于 1 季度的 9.4 个百分点。Lim 解释称，尽管半导体价格上涨推动了 GDI 增长，但价格涨幅的节奏正在放缓，从而削弱了此前被 韩国央行行长 Shin Hyeon-song 在 7 月所提示的需求端通胀压力。

KB Securities 将 2 季度 GDP-GDI 缩小峰值列为加息约束

Lim 在报告中表示，GDI-GDP 差距很可能已经确认在第二季度见顶。他指出，从环比看，2 季度 GDI 与 GDP 之间的差距较 1 季度已经缩小。研究员将其归因于半导体价格上涨推动了 GDI 增长，但他同时指出，半导体价格涨幅的节奏正在放缓。

2 季度经济数据显示 GDI-GDI 差距较 1 季度走窄

根据韩国央行的说法，韩国 2 季度实际 GDP 录得 0.6% 的季环比增长和 3.7% 的同比增长。同一时期 GDI 表现为 3.5% 的季环比增长和 15.6% 的同比增长。以同比口径衡量，2 季度 GDI 与 GDP 之间的差距为 11.9 个百分点，低于 1 季度的 9.4 个百分点。

韩国央行行长在 7 月会议上强调创纪录的 1 季度 GDI-GDP 差距

Lim 表示，韩国央行行长 Shin Hyeon-song 在 7 月的货币政策会议上提到，1 季度 GDI 与 GDP 的差距创下有史以来最大，表达了对需求端通胀压力的担忧。研究员将其认定为推升需求端通胀压力的因素。他补充称，随着 2 季度 GDI-GDP 差距数据出炉，市场可能会提高对 8 月连续加息的预期。

7 月 CPI 与汇率因素限制 8 月加息压力

Lim 评估称，定于 8 月 4 日发布的 7 月消费者价格通胀要想录得较高增长率将较为困难，原因在于能源价格下跌以及季节性因素。他补充道，由于 SK Hynix 的 ADR 上市筹资转换使韩元兑美元汇率跌破 1,500 韩元，汇率条件同样让在 8 月货币政策会议前进一步抬升连续加息可能性变得困难。

常见问题

KB Securities 在 23 日对 8 月利率政策说了什么？

KB Securities 评估称，尽管 2 季度 GDP 增长超过预期，但由于增长动能放缓且 2 季度 GDP-GDI 差距似乎已见顶，8 月连续加息的可能性较低。

为什么 KB Securities 认为 2 季度 GDP-GDI 差距见顶？

研究员 Lim Jae-kyun 解释称，虽然半导体价格上涨推动了 GDI 增长，但半导体价格涨幅的节奏目前正在放缓；并且在环比口径下，2 季度的差距较 1 季度已经收窄。

KB Securities 认为哪些因素导致对 7 月通胀的预期偏低？

KB Securities 指出，由于能源价格下跌和季节性因素，定于 8 月 4 日发布的 7 月 CPI 可能将维持偏弱态势，从而降低了 8 月为实现连续加息而承受的压力。