高盛警告：AI盈利反弹即将结束，杠杆资金正逆向流动

高盛（Goldman Sachs）投资组合策略师 Christian Müller-Glissmann 在 5 月 11 日（当地时间）于彭博电视（Bloomberg TV）表示，由 AI 驱动的盈利惊喜似乎正接近尾声。他解释称，资金杠杆流入半导体股的趋势正在逆转，尽管盈利表现强劲，仍使得进一步的股价上涨变得困难。高盛预测标普 500（S&P 500）2024 年第二季度（Q2）盈利同比增长 22%，但分析师指出，投资者预期已经高得离谱，仅凭盈利超预期可能不再足以推动股价上涨。

尽管盈利强劲，半导体股仍下跌

Müller-Glissmann 在彭博电视上表示，虽然 Q2（4 月–6 月）盈利可能会超过市场预期，但较高的投资者预期意味着仅靠“盈利小幅超预期”难以将股价推得更高。他将当前局面描述为“流入半导体的过度杠杆资金正在反转”，并补充称，在即将到来的财报季中，指引和管理层的投资计划将比“盈利本身”更成为关键变量。

AI 内存受益者 美光（Micron）的急速上涨已降温，而英伟达（NVIDIA）则较其历史高点下跌约 16%。根据高盛的分析，英伟达的未来 12 个月市盈率（PE）降至 18 倍，为 2019 年以来的最低水平。

高盛反驳 AI 泡沫论

高盛划清界限，反对“AI 投资周期已结束”的说法。高盛首席美国股票策略师 Ben Snyder 在 5 月 1 日（当地时间）接受 Business Insider 采访时，驳斥了 AI 泡沫的理论，并评估称 AI 投资资金流仍然稳健。

Snyder 指出，尽管过去一年指数上涨超过 20%，但标普 500 的远期市盈率却下降，并表示：“近期上涨并非简单的泡沫，而是有企业利润增长支撑的结果。”他还补充道：“当市场仍保持怀疑而不是人人高喊乐观时，这其实是更健康的状况。”

一些市场观察者担心，像微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon）、Meta 和 Alphabet 这样的超大规模云服务商（hyperscalers）如果无法验证其盈利能力相对 AI 支出的回报，可能会放慢数据中心投资。不过，Snyder 预计 AI 基础设施投资扩张大概率仍将继续。

高盛将 AI 基础设施和超大规模云服务商列为关键投资领域

高盛点名 AI 基础设施、电力基础设施以及超大规模云服务商为关键的 AI 投资板块。该行预计半导体、服务器和网络设备公司将直接受益于 AI 投资扩张。

高盛预测，到 2027 年数据中心电力需求将增长 50%，到 2030 年最高可达 165%，并将电力基础设施认定为核心受益板块。该行还分析称，包括 Microsoft、Amazon、Meta、Alphabet、Oracle 和 IBM 在内的超大规模云服务商公司，今年相较半导体公司相对被低估，但其交易估值处于其 10 年市盈率（PER）区间的较低端，从而带来新的投资机会。

常见问题（FAQ）

高盛在 5 月 11 日对 AI 股票说了什么？
高盛投资组合策略师 Christian Müller-Glissmann 在 5 月 11 日（当地时间）于彭博电视表示，尽管盈利表现强劲，但由 AI 驱动的盈利惊喜似乎正接近尾声，因为流入半导体股的杠杆资金正在反转。

为什么半导体股即使盈利不错也在下跌？
Müller-Glissmann 解释称，流入半导体股的过度杠杆资金正在反转，而投资者预期已经高得离谱，盈利超预期本身已难以再推动进一步的股价上涨。尽管公司基本面强劲，英伟达的未来市盈率降至 18 倍，为 2019 年以来的最低水平。

高盛推荐哪些板块进行 AI 投资？
高盛将 AI 基础设施、电力基础设施以及超大规模云服务商列为关键投资领域。该行预计，到 2027 年数据中心电力需求将上升 50%，到 2030 年最高可达 165%，并指出超大规模云服务商股票的估值处于其 10 年市盈率（PER）区间的较低端。