区块侠 > 资讯 >传奇做空者 Chanos 与科技多头 Zlatev 的辩论：AI 资本泡沫，6 月 21 日，市盈率（PE）为 15 倍，对投资资本回报率（ROIC）为 5-8%

传奇做空者 Chanos 与科技多头 Zlatev 的辩论：AI 资本泡沫，6 月 21 日，市盈率（PE）为 15 倍，对投资资本回报率（ROIC）为 5-8%

jimodecdji2026-06-22 07:52:49news

周日（6 月 21 日），在 Jack Farley 主办的 Macro Minds 会议上，传奇做空者 Jim Chanos 与对冲基金合伙人 Val Zlatev 围绕 AI 资本开支是否构成泡沫展开了激烈交锋。Chanos 指责市场正在重复一种 1990 年代式的“会计错配”：像 Nvidia 和 ASML 这样的芯片厂商会立即确认收入和利润，而超大规模云公司则将巨额 capex 资本化，并在 4-7 年内摊销。 他点名 CoreWeave 等公司，称其是税前 ROIC 仅为 5-8% 的融资租赁公司，并警告折旧将引发利润大幅崩跌。

Zlatev 反驳称，AI 需求是真实且可量化的，并指出尽管硬件在老化，GPU 租赁价格仍增加了 40-50%。在供应约束方面，他强调半导体制造产能由于设备瓶颈每年只能增长 30-35%，从而支撑更高的内存芯片价格。就估值担忧而言，Zlatev 指出 Nvidia 目前仅按 2027 年预估 EPS 的 15 倍交易，远非 1999 年所见的泡沫水平。


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