泡泡玛特 2026 年第一季度营收增长 75-80%，原材料成本将对利润率形成压力

泡泡玛特国际集团（股票代码：09992.HK），一家潮玩收藏玩具品牌，于 2024 年 5 月 12 日披露，其 2026 年第一季度营收同比增长 75–80%，但同时指出成本端的不利因素将影响盈利能力。公司首席财务官杨景冰于 2024 年 5 月 13 日在业务更新电话会议中表示，与去年同期相比，PVC、面料和包装材料的原材料成本预计将上升 3–5 个百分点，整体毛利率将因此大约下降 0.5 个百分点。

成本承压与毛利影响

杨景冰将成本上升归因于国际宏观经济环境以及波动的航运市场。国际油价上涨以及海运燃油附加费增加，使泡泡玛特的首段海运、燃油附加费和仓储成本上升，并对海外业务的利润率产生外溢影响。公司未披露 2026 年一季度毛利率数据；不过，2025 年全年毛利率从 2024 年的 66.8% 提升至 72.1%，增幅 5.3 个百分点。

区域营收表现

泡泡玛特 2026 年一季度未经审计的营收结果显示：

• 整体营收： 同比增长 75–80%
• 中国： 同比增长 100–105%
• 亚太（不含中国）： 同比增长 25–30%
• 美洲： 同比增长 55–60%
• 欧洲及其他地区： 同比增长 60–65%

在中国区内部，线下渠道同比增长 75–80%，而线上渠道激增 150–155%。

战略重点与 IP 发展

首席运营官 Si De 概述了 2026 年的三个运营重点领域。第一，公司将在海外市场优先提升门店质量与运营效率，而非快速扩张门店。第二，泡泡玛特正在建设统一的全球会员体系，以提高会员渗透率以及会员消费占比。第三，公司将整合全球组织架构和后援办公能力，确保未来一到两年内所有全球门店在品牌呈现与运营标准上保持一致。

关于 LABUBU 知识产权，Si De 表示，全球客流的波动和短期回报属于正常情况，公司不会过度聚焦 LABUBU 的短期表现。“我们将以更长远的视角与角度来运营这一 IP，以释放其商业价值，”Si De 说道。

泡泡玛特披露，LABUBU 首个相关电影项目处于剧本开发阶段，并计划在 2026 年下半年推出两款关键产品。公司还计划开展与 World Cup 相关的市场营销合作。

创始人“维护模式”策略

创始人王宁此前在泡泡玛特的 2025 年业绩电话会议中表示，2026 年应当是“维护年”——在公司经历快速增长之后，用于服务并精细化调整运营。“在超高速发展之后，我们希望做一些调整，”王宁说。

电器业务澄清

在 2026 年 4 月，泡泡玛特推出其首款电器产品 THE MONSTERS 生活方式系列冰箱，引发外界关注。Si De 澄清称，电器业务目前处于非常早期阶段，没有计划进入传统家用电器品类。“我们希望把小家电与 IP 和潮玩收藏文化结合起来，”Si De 表示。冰箱产品带来的营收约为 600 万人民币，占公司总营收的份额极低。

股价表现

截至 5 月 13 日收盘，泡泡玛特股价下跌 1.23%，至每股 160.9 港元。