财报季结束风险市场趋于平静 美第三季度用工成本增加恐成负担 — 2022.10.29

随着财报季的尾声动荡的一周也即将过去了，而接下来就是下周美联储的11月议息会议，想来大家也已经很清楚了，11月加息75个基点完全没有悬念了，市场也已经完全预期完毕，对整个市场的波动不但不会有坏的影响，反而会因为这很有可能是最后一次大幅加息而出现买入的趋势，当然重点依然是之后鲍威尔的讲话。

讲话中应该会有两个最重要的部分，第一个部分是对于12月加息的预期，这是绝对的重头，也是判断风险市场是否从底部脱离的重要依据，从目前的市场的情绪以及美联储内部的博弈来说，鲍威尔会有很大的可能宣布会考虑在12月加息50个基点。而第二个部分则是对于整个货币政策是继续收紧还是开始放缓的判断。

如果说第一部分就是一句话来决定风险市场走势的话，那么第二部分就是给第一部分限定的条件，毕竟鲍威尔几乎不可能在11月3日的发布会上直接宣布12月只会加息50个基点，更多的还是会讲“美联储的目的只是为了抗击通胀，而美债的走低和美股的下跌只是连带的产物，如果通胀可以按预期的得到控制。

那么减弱加息的力度并非没有可能”。也只有这样的说法才不会让市场过快的炒作起来，依然会存在博弈的情况。尤其是从现在的数据来看，十月份的广义CPI即便是会低于九月，降低值也就是少量而已。更别说核心CPI更大的概率还是会突破新高。所以美联储也仍然还是会按照通胀的走势来制定加息的计划。

顶多就是不会过于激进而已。其实昨天晚上公布核心PCE数据虽然也突破了前值，但因为已经预期之内，甚至是低于预期，而且美联储的11月加息也已经成为定局，所以并不会起到更大的干扰作用，而真正干扰了美联储决策的还是美国第三季度劳工成本指数季率，这项数据的英文简写是ECI，甚至喉舌Nick连发三条推文。

并且表示ECI的数据已经引起了鲍威尔的注意，并且在美联储的内部也受到了很多的关注，如果说在现阶段有可能会对美联储加深12月加息博弈的数据应该就是该数据了。从整体的情况来说用工成本一方面决定了通胀到工资的死亡螺旋，另一方面高涨的用工成本既不符合美联储的给经济降温的态度，也无法降低就业率。

而从这次公布的ECI数据来看，整体用工成本依然是处于增加的状态，尤其是对于目前CPI还处于较高部分的行业用工成本的增加，必然会转嫁到消费者手中，明显的可以看到制造业，服务业，运输，医疗，教育等行业的支出处于上升的阶段，也就是说即便是到了第三季度，美联储的货币收紧政策依然没有起到预期作用。

这才是鲍威尔和美联储的一众官员所不愿意看到的，所以ECI的数据虽然表面上来看，是低于前值而且是在预期之内，感觉上并不会对美联储的经济政策起到决定的作用，但反而是这不起眼的数据才是有可能继续左右美联储选择12月加大加息力度可能的原因之一，毕竟用工成本的持续增加就意味着通胀不可能短期结束。

虽然今天的纳指期货在苹果和英特尔，尤其是在苹果大涨超过8%的带动下上升了超过3%，收复了因为亚马逊财报造成的下跌，但并不阻碍分析员对美联储在12月加息会继续延续75个基点的可能性上押注，从CME的预期来看昨天加息75的可能只有30%不到，而在ECI的数据出现后，该预期最大上升到了将近50%才回落到42%。

所以从目前整体的趋势来看，还尚不能确定美联储就会选择在12月加息50个基点或者更低，因为目前并没有直观的可以看到通胀的下行，甚至是组成通胀的因素都没有下行的趋势，油价在昨天晚上公布了当周的石油钻井总数后出现了上涨的迹象，就连美国自己都比上周多关停了两口钻井，更是比预期值降低了四口钻井。

使得油价在11月前再度攀升，目前的均价甚至有可能会超过八月份的均价，这对于靠降低油价来降低CPI的美联储来说无疑是雪上加霜的行为。而且9月实际个人消费支出月率也是高于预期，和8月的支出相等，也就意味着在九月份美国人并没有真正的降低支出，依然在为高额的通胀买单，这更是美联储不想看到的。

稍微好些的数据就是美国九月份房屋的签售出现了大幅的下跌，但对于房价减少仍然没有过多的传导，而且房屋租金的也没有出现大幅下跌的迹象，而且企业依然能给员工发出足额的薪资，也就意味着并没有将失业率扩大，这些所谓的好数据其实都是对于美联储的一项项挑衅，也为这场博弈增加了不确定的因素。

因此对于当前的风险市场来说，虽然可以预期目前就是阶段性的底部，但仍不足以到下重注的阶段，如果11月3日的加息后鲍威尔表现出更加强势和鹰派的一面，并不排除会选择加息75个基点，或者是虽然提出50个基点，但给出更加苛刻的条件，这些都是给风险市场带来不安因素的可能。建仓仍然需要谨慎。

另外根据彭博社的经济学家分析，美联储在这次收紧的整体终端利率很有可能会止步在5%的联邦基金利率上，按照当前的分析，应该就是75+50+25+25的组合，并且在2023年上半年完成所有的加息，这也符合美联储在九月份显示的点阵图走势。但数据仍然是被视为过度紧缩，并且认为大概率会使美国在2023年进入衰退。

而美国一旦进入到衰退，那么风险市场也并不会排除进入到下一个阶段的下行空间，直到美联储结束维持过高的利率为止，而这个时间按照目前的预期来看，最早也要到2023年的第四季度。对于和纳指高度相关的币市来说，未必不会随着风险市场的阶段性走弱再来一次下跌。

对于目前的币市来说更加重要的还是主力稳定币市值的堆积，只有当购买力进一步增加的时候才能加强底部的构筑从而抗击可能发生的意外，而从截止到今天早晨八点的数据来看，作为成交主力的USDT市值继续增加了超过2亿美金，尤其是最近三天的USDT市值都是处于增加的趋势，代表了欧洲或亚洲的购买力持续上升。

而作为次成交主力的BUSD则罕见的出现了减持的迹象，虽然仅减持了近4,000万美金。而代表美国主力资金的USDC也在保持着少量提升市值的情况，同样截止到今天早晨八点的数据，增持了1,100万美金左右的市值。虽然BUSD的减持目前并没有明确的原因，但USDC的增持则代表了现在风险市场“底部”的博弈正在蔓延。

美国的投资者有可能再一次将目光关注到了数字货币的市场，甚至不排除USDC和USDT双双开启走强的趋势。而作为衡量ETH现货杠杆的DAI，因为ETH价格震荡的关系DAI的市值也在进行小范围的震荡，减持了2,500万美金左右的市值。至此四个主力稳定币的市值截止到今天早晨八点上升的将近2亿美金。

而从购买力的情况来看，USDT转入到交易所的资金量和前日相差无几，虽然仍能达到近四个月较高的水平，但和财报季前三天的资金量相比还是出现了明显的下跌，说明了目前购买力也出现了松懈，换手率开始下降。而代表美元主力的USDC最近的表现比较抢眼，依出现了较强的转入交易所的趋势。

另一方面从转移到交易所的抛压来看，不论是BTC还是ETH都开始出现了收缩的趋势，这也说明随着财报季的结束，筹码的换手也接近了尾声，在BTC和ETH双双上涨的同时底部的获利筹码已经从大量的离场转变为了新近持有的状态，而目前的价格涨幅并不足以继续刺激大规模的换手，所以流动性再次趋于平缓。

而且不仅仅是抛压层面的放缓，就连从交易所的转出提现的数据也出现了回归于平静的局面，但即便是离场的BTC或者ETH已经出现了减少，但依然能完美的覆盖所有的抛压，将更多的筹码从交易所减持，这也说名了当前的购买情绪依然比较旺盛。仍有较大量的投资者看好接下来币市的走向。

从交易所的BTC和ETH的存量上也可以很好的看到，最近两天稍微库存量有些增加的BTC目前也开始减少，而且BTC的交易所存量本身就处于近四年较低的水平，也并不会带来过大的抛压。而ETH的存量的持续降低也使得一直高涨的库存近五个月来首次接触到LUNA时期的库存量，终于开始摆脱高库存的风险。

最近几天财报季的视频中可以发现确实出现了较多的长期持有的 #BTC 发生地址转移的情况，但从最近半年的走势来看，这部分的减持并没有改变长期持有的BTC继续增涨的迹象，目前在155天没有移动过了筹码每天都在以数千枚的程度增加，说明了相比流通来说，更大量的筹码选择了无视当前的价格变动。

最后从情绪面来看，财报季的结束带来的是价格较大波动的结束，尤其是从历史角度来看，周末虽然流动量会因为做市商的度假而趋于枯竭，但在情绪的带动下依然有上涨的预期，所以不论是BTC 还是ETH都出现了看多的趋势，而且还是较为明显的看多，但周末依然要小心价格可能出现的反复。

综上所述，随着本周工作日的结束，将会迎来持续五天的轻松期，这段时间里更多的还是等待11月3日美联储的11月加息以及之后的鲍威尔讲话，毕竟当前最重要的博弈就在于次，而目前市场中的情绪更加偏重于12月美联储会选择减少加息的举措。还是拭目以待吧。