Nick周六发文提升风险市场博弈程度 鲍威尔讲话才至关重要 — 2022.10.30

本来周末没有打算发宏观趋势的推文，但突然发现Nick昨天发了推文，而且还是感觉可能会有带动情绪变化的内容。很多小伙伴都知道目前BTC和ETH的上涨都是源自于风险市场从上周末开始的反弹，而反弹的原因是Nick发了一篇美联储可能会考虑12月加息50个基点而不是75个基点的推文。

也正是因为这篇推文普遍认为是在禁言期之前美联储接触Nick来给风险市场传递提振的信号，毕竟当时的风险市场已经下跌的一塌糊涂，甚至是美债都已经失去了大量的流动性。所以当该篇推文发出后风险市场就开始预期12月就是美联储开始弱化加息的开始，并且预期整体的终端利率不会超过5%。

所以可以判断出当下就是风险市场的底部，所以包括币市在内出现了大量资金抄底的迹象，即便是美联储打算将5%的联邦基金利率维持到2023年结束，但相比来说2023年的数据肯定会好于2022年，所以阶段性的底部结果已经显现出来。但这些的前提都是在美联储会选择在12月加息50个基点的情况下。

很多小伙伴问为什么加息75和50仅仅差了25个基点，为什么会决定出底部，这里的主要原因还是在于情绪面以及对于通胀的态度。众所周知这次美联储的加息是因为通胀的高涨，而通胀主要的原因是因为地缘冲突导致的供应端价格上涨，这本身就不是美联储能够直接控制的，而从货币政策传导到市场要经过较长的时间。

基本是6个月到18个月传导周期，所以可以看到从美联储三月加息开始到现在已经半年的时候而且加息达到了五次，累计300基点。但是对九月的CPI和三月的相比不但没有下降，反而还提升了0.3%，这就意味着虽然美联储取得了一些成绩，但还尚未全部传递到终端市场，所以尚不能确定通胀已经见顶。

尤其是核心CPI可以明显的看到不但是上涨了0.2%，甚至是达到了美国近40年的最高点，所以在此之前市场普遍认为美联储如果要和通胀死磕的话，在11月已经加息75个基点成为定论的情况下，12月的加息最少会是第五次75个基点，从而将2023年的年底终端利率提升到4.75%，甚至不排除到5%，然后再2023年提高到5.5%。

甚至有可能会更高，如果这样来看，即便是12月都很难确定是风险市场的底部，毕竟连续五次加息75个基点后，如果通胀还是不能得到控制，谁也不知道美联储会做出什么样的事情，虽然美联储的加息会导致美国财政部大幅的亏损甚至陷入美债的死亡螺旋，但即便如此谁也不敢在局势没有明朗的情况下下场去赌。

而Nick在21号的发文所表达出美联储在考虑12月加息50并且内部已经出现博弈的情况就说明了，很有可能美联储已经认为过度的预期管理对于经济必然会造成硬着陆，主要是会对于美国的经济支柱美债造成极大的打击（财政部长耶伦都在考虑回购美债了），而这就意味着美联储不在会和眼前的通胀死磕。

而是将周期放久，毕竟从现在来看，高额的抵押利息已经对美国的房地产产生了极大的打击，价格开始出现持续的下降，而房价的下降必然会传导到房租上，降低房租的租金。要知道住房在CPI的占比是30%至40%左右的比重。而食品的价格虽然依然很高，但并不是完全没有办法，也只是需要更多的时间而已。

所以即便是维持5%的终端利率未必是不能在2023年底前将通胀打回到3%以内，只不过是中间很有可能继续使通胀出现反复的情况。而对于风险市场来说，却是难得喘息的机会。但是最近出现的工资“螺旋上升”的情况和继续走高的核心PCE数据却可能给本就处于博弈中的市场带来新的变化。这也是Nick在周六发出的推文。

周六早晨的推文我们也讨论过这个问题，是不是加息50就一定是整个风险市场的利好行为了，答案是并不是。这篇推文很有可能就是美联储在噤声期对市场最直接的反击。美联储会不会真的在12月加息50个基点，这反而是其次提出的问题，更大的问题是鲍威尔在11月3日的议息会议会发布什么样的言论。

都知道美联储是依靠预期管理来控制市场的，上周五发布新闻后市场直接上升，标普和纳指的反弹都是肉眼可见的，可以说顺利的度过财报季主要就是因为这份预期。而当财报季结束后，市场已经趋于稳定，那么美联储是否会给已经回稳的市场在填一把火，让市场的热度在旺一些，虽然这是提出的问题。

但我想大家都知道鲍威尔的选择，所以Nick的推文中直接表达出美联储在12月加息多少并不是最重要的，反而是鲍威尔的发言才至关重要，甚至是有可能在降低12月加息可能的情况下提升整体的终端利率，这样依然可以抹除市场的利好情绪，但却不至于过度的打击风险市场。尤其是在第二篇推文中提出了第二个重点。

这也是为什么我会强调ECI（用工成本）数据可能会改变市场预期的原因。Nick在这篇推文中问到，如果美联储选择不加息75个基点，那么如何能保证减缓劳动力的需求。这才是最核心的问题，前边我们也说过了，美联储没有办法去直接改变供应端的问题，所以只能通过降低需求来倒逼终端降价。

但就业提升以及薪资的上升使得民众仍然可以支付高涨的物价，也就无法实现美联储的抑制经济目标。更别说因为预期12月开始美联储的“转向”导致了风险市场的上涨，如果继续坐实的话，市场必然会进一步提升。这也不是鲍威尔和美联储想要看到的，起码不是现在想要看到的。所以按照Nick和推友的互动来看。

鲍威尔要传递出的最后一个信息应该是在11月3日的这次议息会议中，可能并不会直接的给出12月包括12月后的加息路径，甚至不排除给出更鹰派的发言，从而抑制可能会过热的市场。发言中确实可能会提出12月有可能加息50个基点的言论，但必然会附加限定的条件，这样才可以让市场更加注重当前的通胀数据。

而不是去预期美联储会做什么，很有可能这就是鲍威尔要借助Nick想要表达的，而最终的结果就是市场因为博弈的上升而不会继续加温，但美联储也并不会直接拒绝12月减弱加息的可能，这样也不会使美债甚至是风险市场出现过度的反应。而对于BTC和ETH来说，这种情况一旦发生，有可能会出现回调的迹象。

并不仅仅是币市，整个风险市场都有可能会一起出现回调，而政治力量也难以继续给美联储施加更大的压力。