环保金融化：ReFi 如何解决碳信用市场难题？

原文标题：《环境金融化：一文了解 Web3 碳信用市场和 ReFi 再生金融》（Financializing the Environment: The Emerging Web3 Carbon Credit Markets）

撰文：0x_Zoe9961

编译：深潮 TechFlow

我们与地球之间的关系正在导致气候变化、生物多样性失调和环境危机。世界上有 130 多个国家和地区提出了碳中和的目标，绿色能源、低碳生产设施和可持续发展已经成为国际共识。碳可以像其他商品一样被追踪和交易，通过给碳定价和抑制污染者的行为，来建立一个全球经济去碳化的市场。随着环保压力的增加，碳市场正在成为一个有吸引力的金融市场，让企业在碳抵消方面满足政府的环境法规，比如：欧盟、澳大利亚和北美的复杂的碳排放交易系统。

在传统行业竞相减少碳排放的同时，Web3 也面临着自己的能源消耗挑战。众所周知，PoW 的运行需要消耗大量的能源。根据 Digiconomist 的报道，比特币开采产生的二氧化碳与新西兰一样多，消耗的电力与智利一样多。

因此，许多网络正在积极转向更环保的技术，并投资于减少污染的项目。例如，Ethereum 正在转向 Proof-of-Stake，Ripple 承诺向碳中和市场投资 1 亿美元，Polygon 计划在 2022 年前实现碳负排放。正如传统产业一样，Web3 项目也在做同样的事情，同时也旨在优化碳信用市场，以支持传统产业的去碳化。

碳信用额度代表排放一公吨二氧化碳的权利。碳信用可以在碳市场上自愿交换，也可以作为监管框架的一部分。这催生了传统的碳市场，分为自愿碳市场（VCM）和合规碳市场（CCM）。

只有经监管机构批准的机构才可以参与合规碳信用市场。大规模的市场平台主要分布在欧洲、英国和北美。因此，CCM 的创新空间不大。

根据 MSCI，2021 年全球合规碳信用交易市场估计价值约为 8510 亿美元，其中自愿碳市场大约占 10 亿美元。由于 VCM 的规模相对较小，目前缺乏机构投资者。

虽然 VCM 的规模只有 CCM 的一小部分，但它是一个更加灵活和全球化的市场。与 CCM 不同，VCM 不受政府监管，也不受监管标准的约束。此外，可以发行或交易的碳信用额度没有上限。虽然缺乏标准化会带来挑战，但这并没有阻止来自能源、技术和金融等部门的大公司积极购买 VCM，以推动其净零碳排放议程，个人也可以购买信用额度来抵消他们的碳排放。尽管存在标准化挑战，但 VCM 可以作为协调供需双方的市场，并可能会在实践中更透明、更稳健的气候积极项目提供关键资金方面发挥重要作用。

简而言之，自愿碳市场背后的理念是，一旦碳排放量被合理定价，监管机构通过允许组织决定是否购买信用额度或减少污染，让市场自己决定资源的最佳使用方式。这最终会增加排放成本，因此激励公司或个人降低成本。

虽然碳信用额度量化了碳排放，但用于量化跨辖区碳排放的方法差异很大，从而导致标准化挑战。虽然减少碳排放在环境影响方面有好处，但这里也没有严格统一的量化标准来衡量来自不同管辖区的 VCM 碳信用。由于信用单位的标准化问题和环境影响问题，供应商在购买前需要更多的时间来验证碳信用的质量。这导致自愿碳信用市场效率低下，因为不一致的碳信用标准导致融资稀缺、交易市场不透明以及最终市场流动性不佳。

区块链技术的赋能有可能解决上述问题。许多初创公司正在尝试将传统的碳信用额度代币化，利用区块链技术将碳信用额度转化为可分割、易流通、透明的代币，以解决自愿碳市场存在的标准化问题。这是一个让公众更容易参与碳中和气候治理的解决方案，基于区块链的代币可以结合到 DeFi 项目中进行激励。

什么是 ReFi 以及它为什么很重要

我们的货币体系未能重视自然资产在发展和维持人类社会中所发挥的作用，资本驱动的工业发展导致了负面的外部性，包括温室气体排放、栖息地破坏和社会不平等。许多项目旨在使用 Web3 工具解决气候问题，其中大部分属于 ReFi 的新兴领域。

再生金融（ReFi）是一场专注于区块链和 Web3 力量的金融运动，以解决气候变化问题，支持保护和生物多样性，并创造一个更公平和可持续的金融体系。

ReFi 利用各种形式的资本，为所有利益相关者促进可持续的、系统的、积极的变化，基于区块链技术，将真正的自然资产带入链上。这是一种为社区和公共产品提供资金的文化倾向，而不是旨在为创始人带来回报。金钱和资本被视为可编程的工具，通过基于可再生自然资源共识的社区，帮助解决气候和环境问题。AsRegen Network 的董事 Kei Kreutler 指出，Regen 专注于预测围绕亚马逊热带雨林等地理位置组织的生物区域 DAO 和整合其他社区的公会 DAO。

重点 ReFi 项目分析

为了稳定我们的气候和恢复我们的生态系统，我们看到越来越多项目在 ReFi 领域进行实验。 通过按技术对各种项目进行分类，我们归类出了基础设施、平台和 DAO 层面出现的项目。

基础设施：Celo，Toucan Protocol

与很多面向市场的 Layer1 不同，Celo 倾向于使没有银行账户的用户能够方便地参与 DeFi 产品。Celo 的目标是非洲和发展中国家。到 2021 年底，Celo 的总价值锁定（TVL）约为 1.39 亿美元。DeFi、钱包和社会影响项目在总 TVL 中占较大比重，分别约占 26%、24% 和 10%。

Celo 可以被认为是一个辅助角色，除了为其他平台提供一个低影响的平台，Celo 本身并不直接处理碳信用。

Toucan 协议，是一个基于 Polygon 的协议，将碳作为 Web 3.0 的货币。它的目的是把碳信用变成可编程的数字资产，并改善碳交易市场的价格锚定和流动性问题。该协议主要通过两个功能实现代币化：碳桥和碳池。

通过 Toucan Protocol 在链上转让传统碳信用的过程如下：

• 首先，从传统市场上购买一批特定项目和年份的碳信用额（通常由公共认证机构 Verra 验证）。

• 其次，这些信用额度通过 Toucan 碳桥转移到链上，成为「BatchNFT」，一个包含碳类型、年份、地点和碳吨位等详细信息的 NFT。为了提高流动性，BatchNFT 被细分为可替换的 TCO2 代币。

• 然后，TCO2 根据特定的标准被存入不同的「碳池」，存款人可以使用「碳参考代币」，如 BCT 进行交换。

目前，大多数 ReFi 协议旨在建立碳标准，提高碳市场的流动性，然后实现市场投机和定价，就像 Toucan 所做的那样。一些人表示担心，这些新标准有可能造成分裂，影响流动性、透明度和潜在的责任。鉴于 Toucan 在链上碳方面拥有超过 85% 的市场份额，我们认为 ReFi 基础设施的其他创新的市场份额有限。

平台：Moss.earth、Nori、FlowCarbon

Moss Earth 是一家专注于环境服务的气候技术公司，利用区块链技术支持可追溯和透明的碳足迹抵消过程。2020 年，它将亚马逊雨林每年产生的 15 万个碳信用额作为资产储备。通过冻结由碳标准验证机构 Verra 验证的碳信用，它铸造了代币 MCO2 作为链上资产进行交易。用户可以购买、储存和抵押 MCO2 以保护环境。

Moss Earth 已经与许多大公司建立了合作关系：亚马逊已经购买了超过 1500 万美元的 MCO2，帮助保护大约 8 亿棵树。巴西最大的航空公司 Gol 用相对的 MCO2 来抵消其机上的碳排放。Celo 社区还批准了一项提案，将 0.5% 的 cUSD 储备分配给 MCO2。

目前，在平台层面上有很多竞争产品，而且大多数都有针对碳信用不同应用场景的垂直解决方案。例如，Nori，一个以解决现有市场中碳信用的重复计算和欺诈为目标的平台，正在建立一个碳减排交易市场。

FlowCarbon 是一个由知名风险投资公司 A16z 支持的碳信用开源协议，是一个基于 Celo 的碳信用开源协议，旨在成为一个透明的、无门槛的碳交易市场，继续帮助企业将其碳排放降低到净零或净负值。

Flowcarbon 的代币 GNT 完全由链外信用的实时价值支持，可以作为抵押品、协议金库资产、稳定币储备，或用于抵消链上碳信用。我们相信，未来在平台应用层会有更多创新的声音。他们可能会创造一个垂直整合的碳业务，包括融资，企业碳排放服务，碳信用交易，以及具有深度流动性的碳池。

DAO: KlimaDAO

KlimaDAO 吸引了很多人的注意，因为它在成立后不到一个月的时间里积累了超过 1.1 亿美元的资产。KLIMA 代币由现实世界的碳资产——基础碳吨（BCT）支持。代币价格由代币和基础碳资产的供需关系决定。

它通过从市场上购买尽可能多的信用额度并将其锁定在其国库中，推动碳资产的价格上涨，从而鼓励减排。碳价格的上涨正迫使污染者要么依靠增加的有偿成本来遵守自愿排放目标，要么迅速采取行动减少污染。同时，更昂贵的碳抵消也可能导致更多对气候友好的项目出现，向市场出售信用。用户可以通过 Klima DAO 质押 KLIMA 来赚取利润，APY 曾一度攀升至 37,000%。

我们可以得出结论，Klima DAO 的代币经济模式遵循庞氏骗局，建立在对气候治理的强烈共识之上。越多的人对支持它感兴趣，对 KLIMA 和 BCT 的需求就越高。对 BCT 的需求将有助于推动 KLIMA 价格的上涨，并为 Klima DAO 的国库提供支持，为现实世界的公司提供碳抵消的激励。然而，随着今年加密货币市场进入熊市，Klima DAO 的 TVL 和代币价格在近期表现不佳。

像 Klima DAO 这样的 DAO 取得长期成功，如与 BTC 或 ETH 竞争，不是一件容易的事。目前，大多数 ReFi DAO 的代币经济模式是类似的。例如，Kumo，MakerDAO 的「绿色」版本，也采用了庞氏经济学：流通的 KUSD 越多，市场上的碳排放就越多，碳项目可以获得更多的融资。虽然市场还很年轻，仍有足够的空间开发新的加密经济模型来运行 DAO，但更多地考虑开发更复杂的经济模型可以使 DAO 的运行更加稳定和可持续。

争议和瓶颈

ReFi 还很不成熟，项目的数量仍然较少。因此，这个市场发展中的争议和瓶颈值得我们关注，因为解决这些问题可以帮助推动这个行业的发展。根据 Curvelabs 的研究，对 ReFi 的批评需要熟悉两个知识体系：基于市场的生态保护，以及加密货币经济学。

由于碳交易的整体过程相当复杂，且又无法绕过 Verra 和 Gold Standard 等中心化的核查机构，所以碳信用代币化的作用被大大削弱。最后，目前的去中心化系统是建立在中心化的瓶颈上。

代币交易的投机性也适用于碳信用代币化：一些 ReFi 项目代币的交易只是为了短期的经济利益，并没有真正履行其环境保护的职责。在这方面，需要更清晰、更标准化的监管程序。

总结

FlowCarbon 首席执行官 Dana Gibber 说：「世界各地有强大的经济激励措施来破坏大自然，但自愿碳市场是一种出色的金融机制，它为重新造林、振兴和保护自然创造了一个平衡激励。」

我们当前经济体系的设计方式是为了集中积累财富和权力，而不考虑对气候或整个自然的影响。 金钱讲述了一个以营利为目的的采矿故事——开采人们的自然资源。

与传统的碳信用治理方式相比，碳信用的代币化可能会建立一个更高效的碳交易市场和更透明的监管环境，从而进一步促进地球的碳减排。