加密货币面临的最严峻挑战就在眼前

自2021年11月以来，加密货币价值已蒸发超过 1 万亿美元，此时许多投资者可能会忍不住逢低买入。毕竟，之前加密货币大幅下跌之后会迎来爆炸性增长——所有这些波动都可以被解释为一种重要的全新资产类别价格发现过程中的颠簸。CNBC今日发文称，加密货币投资最严重的风险可能就在前方。考虑长期配置加密货币的投资者应保持警惕，有以下5个主要原因。

1. 比特币的风险调整后回报“平淡无奇”

在比特币发展早期，比特币与广泛的股票和商品的相关性几乎为零，为真正的投资组合多样化提供了潜力。

然而，随着加密货币投资变得更加主流，尤其是自 2020 年以来，比特币与美国股票和债券的相关性大幅上升。

如果比特币提供可观的风险调整后回报作为补偿，那可能会很好。不幸的是，最近的情况表明并非如此：自 2018 年以来，与股票和债券相比，比特币的风险调整后回报相当不起眼。

2. 加密“避风港”属性仍未得到证实

尽管人们大肆炒作数字黄金，但在面对实际市场波动或发达市场第一轮真正的严重通胀时，加密货币未能表现出“避风港”或抗通胀的特性。

即使在 2020 年 3 月与疫情相关的市场抛售中，比特币的跌幅也远大于股票或债券等传统资产类别。

同样，虽然比特币的固定供应可能意味着对货币贬值的抵抗，但在最近全球通胀加剧的情况下，比特币提供的通胀保护有限，即使美国、英国的通胀飙升，比特币的价格仍在暴跌。

3. 加密货币与 ESG 目标冲突

从环境、社会和治理角度来看，加密货币仍然存在严重问题。即使以太坊从工作量证明向权益证明过渡会减少支撑加密挖掘和验证的大量能源消耗，情况也仍不乐观。

在环境方面，占当前加密货币市值 40% 以上的比特币将继续使用工作量证明，在该过程中，单笔交易需要的能源足以为平均每个美国家庭供电两个月。

在社会方面，加密货币对金融包容性的承诺似乎也被夸大了。加密财富与传统财富分配不均，而且简单的基于手机的支付服务无需新的货币或支付基础设施。

然而，对于有 ESG 目标的投资者来说，最令人不安的是加密货币的治理问题，其去中心化框架和匿名性使其对非法活动、洗钱和逃避制裁特别有吸引力。

乌克兰战争后对俄罗斯实施制裁后，卢布和加密货币之间的交易增加，这表明逃避金融制裁不仅仅是理论上的担忧。市场操纵是治理关注的另一个领域，特别是对名人加密影响者，他们可以导致市场价格飙升或暴跌而不受惩罚。

4. 稳定币“很可能会变得多余”

即使撇开最近Terra稳定币的崩盘不谈，幸存的稳定币也面临着潜在的生存风险：一旦中央银行数字货币（CBDC）流行起来，稳定币很可能会变得多余。这是因为数字美元、欧元或英镑将提供稳定币的所有功能——但几乎没有流动性或信用风险。

换句话说，即使稳定币从目前不受监管的货币市场基金（对储备金的透明度或审计有限）转变为受监管的数字代币，它们也不会比 CBDC 带来更多的好处。重要的是，这些央行数字货币的前景可能并不遥远。中国已经推出了一种称为数字人民币的电子货币。

美联储在 2022 年初发布了一项期待已久的数字美元研究，欧洲央行将在 2023 年分享其关于数字欧元可行性的研究结果。

5. 拼凑而成的监管造成不确定性

最后，缺乏明确和统一的加密货币监管给长期投资者带来了巨大的不确定性。

事实上，在一些国家，加密货币正面临彻底禁止。中国在 2021 年突然禁止所有加密货币交易和采矿是一个突出的例子，但绝不是唯一的例子。

监管机构还对支持加密货币开采和交易的基础设施出现明显且反复的故障感到担忧——这是另一个监管方面仍存在重大不确定性的领域。

当然，散户炒作以及“怕错过”可能会继续推高比特币、以太坊和其他加密货币的短期价格。但加密货币领域有很多不确定性，长期投资者可能希望在场外观望，以决定如何、在哪里以及是否投资于加密生态系统。

作者：Taimur Hyat

编译及整理：比推 Amy Liu