金色观察 | 以太坊：合并和ETH质押生态系统简介

以太坊计划将在本季度开始实施合并，合并会给以太坊带来什么机遇与挑战呢？且看Figment 分析师 J.Mason Bump为我们简单介绍以太坊的合并和ETH质押生态系统，并了解Figment在“后以太坊时代”可以提供什么服务。

什么是以太坊，如何使用它的代币（ETH）？

以太坊是Layer-1区块链，旨在提供加密货币交易和价值存储属性，以及智能合约的附加功能。智能合约是由Nick Szabo于1994年建立的概念，并在1996年进一步发展，现已被用于部署DeFi解决方案、DAO（去中心化自治组织）框架和许多其他平台，为了在全球各方之间进行去中心化、无需许可的协调。迄今为止，以太坊是开发者构建去中心化协议的最主要平台。

以太币（ETH）是以太坊的原生代币，是与网络交互和与其他用户进行交易的原生账户单位。以太坊白皮书由Vitalik Buterin于2014年发布。通过将区块链的创新与以太坊虚拟机(EVM)相结合，以太坊引领了Web3的范式转变。许多人认为它是少数真正的“蓝筹”加密货币之一，被认为不太容易受到市场低迷的影响，并且对加密货币生态系统的冲击更具抵抗力。ETH没有发行上限，但在合并后会出现通缩，因为ETH的销毁率远远超过验证者获得的奖励，导致一些人将其称为“超音速货币”（“ultrasound money”）。

合并前的时间线

上图显示了引导以太坊合并的一般时间线。目前以太坊主网（工作量证明）和信标链（权益证明）并行运行，虽然常规交易在主网上处理，但信标链就自己的状态正在形成共识，通常这对以太坊用户来说用处很小。预计在2022年第三季度实施的“合并”将把这两者结合在一起，执行层（我们今天称为主网）专注于处理交易，而共识层（我们今天称为信标链）就网络状态和出块达成共识。

合并后的路线图

就时间而言，最新消息似乎表明，合并将在2022年第三季度（1）进行，但这并不确定。相对于以确保风险最小化的方式进行合并，发布以太坊权益证明功能的权益之计则略显苍白。就以太坊未来的发展而言，合并是以下路线图中最早的阶段：

• 阶段0（当前）——信标链：信标链(PoS)与以太坊主网(PoW)并行运行，并且生成与信标链相关的区块，但大多数以太坊用户对这些区块基本上不感兴趣。目前，信标链上既不能执行智能合约，也不能进行交易，但是希望存入32ETH的人可以成为验证者。在合并后启用此功能之前，都无法提取资金。

• 阶段1——合并：合并是指信标链与执行层（我们目前所知的主网）相结合，将共识从工作量证明变为权益证明。

• 阶段2——合并后清理：以太坊合并后将发生一些变化，包括启用提款和一些“技术清理”。

• 未来阶段——可扩展性/分片：合并后，以太坊会尝试通过将网络分成多条链（称为“分片”）来增加容量，以将处理负载分散给多个验证者，而不增加他们的规模。这有望解决可扩展性问题。‍

合并前后的代币经济学

目前每天大约有15,000 ETH发放给矿工（约13,500 ETH/天）和验证者（约1,500ETH/天）。除此之外，每天大约有8,100 ETH 被销毁(2)，这意味着以太坊将在合并后变得“通缩”。换句话说，质押者仍将获得估计7-9%的年溢率质押奖励，但这将是在供应量不断减少的资产中支付的奖励。

目前，未启用自动复合奖励，并对验证者的奖励是通过执行三种活动中的一种来分发的。这三种活动描述如下（由于需要大量技术解释来全面描述它们，因此对架构的引用最小化了）：

1.出新区块；

2.证明（即用质押的ETH投票赞成）a. 信标链头（即“LMD GHOST”）b. 来源（即“FFG投票”），以及c. 目标（即“FFG投票”）；或者

3.参与“同步委员会”（每256个epoch或大约1天选择一组512名验证者）——这组验证者以每slot连续签署区块头。

一般情况下，奖励的年溢率（APY）是根据质押的ETH总量计算的，如下图所示：

目前，一旦用户将他们的ETH存入信标链，质押ETH的锁定期是无限期的。十有八九，合并后的第一次升级很可能会支持提款（参见Shanghai和Capella）。值得注意的是，ETH有可能自愿退出验证者集，或由于slashing事件而退出。在这两种情况下，ETH仍然锁定在信标链中，直到合并后有能支持提款的升级。这两个事件一般可以理解为：

• 自愿退出验证者集：与进入队列类似，在任何既定的epoch内允许退出的验证者最大数量；如果队列为空，则退出至少需要5个epoch（约32分钟）；请注意，在合并前，退出的ETH将不能被提取。

• Slashing：适用于（1）双重投票，或（2）环绕投票。slashing发生时，惩罚是相同的（假设为32ETH）：-立即扣除0.5ETH；-当验证者等待从验证者集中移除时，扣除0.15ETH；和-从质押中扣除代币数量与同时其他slash的验证者成正比

以太坊质押生态系统的现状

就安全性、灵活性和可靠性而言，以太坊已被证明是最好的区块链网络之一，每天处理超过20亿美元的交易量。由于许多可互操作的应用程序对这种可靠性和安全信息的需求量大得惊人，以太坊上的区块空间成本飙升。这为layer-2（“L2”）提供了机会，在单笔交易被添加到以太坊区块链之前，这些L2网络在自己的侧链上集成交易，从而将昂贵的ETH交易的成本分散到所有L2参与者。

ETH是以太坊上的原生代币，但它也在这些不同的L2解决方案中表现为wETH、axlETH和stETH等。这些L2解决方案允许网络扩展，并为基础协议层之外的用户提供更高的效率，其好处是降低了交易费用（例如：Polygon、Arbitrum）和在以太坊本身启用提款之前可获得流动质押（例如：Alluvial，Lido）。Lido是一个面向无需许可流动质押的L2网络，允许任何人存入ETH并获得stETH作为回报，从而产生质押收益，还可以自由交易或存入兼容的衍生智能合约。另一方面，Alluvial是面向机构的流动性质押，这些机构有着不同的需求（例如AML和KYC）。Alluvial的目标是不仅为机构提供这种更高级别的服务，而且还计划转换成一个去中心化自治组织（DAO），并将治理权交给其社区，以保留去中心化的原则。

将重心转向权益证明，以太坊在可预见的未来仍将存在可扩展性问题。这意味着L2解决方案对于网络的整体成功和以太坊生态系统的参与者仍然很重要。即使在合并后能够提款，像Alluvial和Lido这样的流动性质押解决方案也将继续占据以太坊质押市场的绝大部分，因为它们不仅可以让质押者继续从流动资产中获得收益，还可以通过允许他们将资产存入其他基于实用性的智能合约平台，实现更强大的收益生成策略。合并是以太坊发展的重要一步，但重要的是，这只是我们所要共同建设的一个开始。‍

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